Évaluation de l’impact d’une éventuelle suppression du prix du bitcoin par FTX et Alameda Research
Summary:
En octobre 2022, l’ancienne directrice d’Alameda Research, Caroline Ellison, a révélé au tribunal qu’elle avait reçu l’ordre du PDG de FTX, Sam Bankman-Fried, de vendre des bitcoins lorsqu’ils dépassaient les 20 000 dollars. Il est difficile d’évaluer l’impact de cette manipulation présumée des prix en raison des données limitées sur le moment et la taille des transactions. En comparaison, la vente potentielle d’Alameda a eu un impact minuscule sur le volume global de Bitcoin sur les principales bourses, ce qui suggère qu’il est peu probable qu’une seule entité puisse manipuler de manière significative le prix du Bitcoin. De plus, compte tenu de leurs réserves limitées, leur pression sur le prix du bitcoin en dessous de 20 000 $ a probablement eu des conséquences limitées sur des périodes de plus d’un mois.
Caroline Ellison, ex-chef d’Alameda Research, a surpris la communauté des crypto-monnaies le 11 octobre, lorsqu’elle a déclaré à un tribunal américain que Sam Bankman-Fried, cofondateur et PDG de FTX, lui avait demandé de lancer des ventes de bitcoins (BTC) lorsque le prix dépassait la barre des 20 000 dollars. L’examen de l’influence de cette compression potentielle des prix est semé d’embûches, notamment en raison de l’insuffisance des détails sur le moment et l’ampleur de ces transactions. La fenêtre probable pour ces opérations serait septembre et octobre 2022, peu de temps avant la chute d’Alameda et de FTX.
Les données publiques les plus précises auxquelles nous devons nous référer sont les portefeuilles BTC qui constituaient essentiellement les réserves de l’échange, qui, selon les informations de Glassnode, ne s’élevaient pas à plus de 47 000 bitcoins en septembre 2022. Il n’est pas tout à fait impossible qu’il existe d’autres portefeuilles gérés directement par Alameda Research, mais compte tenu de l’endettement important de l’entreprise, il est peu probable qu’ils aient eu des liquidités à revendre.
Nous ne devrions pas supposer rapidement que FTX a exploité l’ensemble de sa pile Bitcoin auprès des clients, car elle a maintenu les processus opérationnels des clients jusqu’à ce qu’elle cesse ses activités le 8 novembre 2022. Tout mouvement brutal de ces actifs ne manquerait pas de faire sourciller, ce qui accélérerait probablement leur faillite.
Une comparaison peut être établie entre le volume mensuel de Bitcoin de Coinbase et de FTX. FTX a revendiqué un volume de bitcoins de 30 milliards de dollars en juillet 2022, ce qui correspond à 1 milliard de dollars par jour en moyenne. Il est sage de prendre ces chiffres avec un grain de sel en raison de la mauvaise gestion antérieure des données par l’échange, un exemple étant leurs techniques frauduleuses de calcul des fonds d’assurance.
Si l’on en croit l’affirmation de vente d’Ellison sur FTX, un ordre de BTC s’élevant à 4 000 (d’une valeur de 80 millions de dollars à l’époque) ne représenterait qu’un maigre 8 % du volume quotidien moyen de l’échange. Si l’on prend en compte l’intégralité du volume de bitcoins provenant des principales plateformes d’échange, la taille présumée de l’ordre d’Alameda semble presque sans importance.
Sur la base des faits dérivés de l’approche du « volume réel » de Messari, qui ignore le wash trading, le volume total de Bitcoin est tombé en dessous de 3,5 milliards de dollars par jour entre septembre et octobre 2022. Même si Alameda essayait de se débarrasser de 25 % de ses 47 000 BTC en une seule journée (soit environ 240 millions de dollars), cela ne représenterait que 7 % du volume quotidien sur les principales bourses.
En comparaison, MicroStrategy a déclaré l’achat de 4 167 bitcoins en avril, d’une moyenne d’environ 45 714 dollars chacun et s’accumulant à environ 190 millions de dollars. Bien qu’il ait probablement été réalisé vers la fin du mois de mars, le prix du bitcoin a connu une augmentation de 6 %, passant de 44 580 $ à 47 270 $.
En réfléchissant à ce contexte plus large, on s’aperçoit que le bitcoin se négociait à près de 39 500 dollars au cours des deux semaines précédant et suivant les actions de MicroStrategy, ce qui rend peu plausible qu’une seule entité, même Tesla se déchargeant de 936 millions de dollars en bitcoins ou Alameda liquidant les dépôts des clients FTX, puisse manipuler efficacement le prix pendant plus d’une semaine.
Pour mettre les choses en perspective, en août 2022, il a été confirmé que Binance avait 623 000 bitcoins en réserve, Coinbase détenant près de 690 000 BTC. Ces deux plateformes d’échange possédaient collectivement 28 fois la quantité de bitcoins de FTX. Ces informations mettent en évidence l’impact négligeable de l’opération de Bankman-Fried et Ellison en ce qui concerne la puissance de feu effective.
En conclusion, il y a peut-être eu des cas fugaces où Alameda a réussi à exercer des pressions, ce qui leur a permis de faire baisser le prix du bitcoin en dessous de 20 000 $ pendant quelques jours. Pourtant, compte tenu de leurs réserves restreintes et du comportement du marché d’ordres d’une ampleur similaire, un tel événement est probablement sans conséquence si l’on considère une période de plus d’un mois.
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Published At
10/16/2023 9:07:48 PM
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