现货比特币 ETF 批准：投资者预期、挑战和潜在保障措施
Summary:
本文讨论了围绕美国证券交易委员会 （SEC） 可能批准现货比特币交易所交易基金 （ETF） 的预期。投资巨头贝莱德（BlackRock）提出的ETF提案和灰度（Grayscale）将其比特币信托（Bitcoin Trust）转换为现货ETF的提案，加剧了该行业的关注度。然而，由于比特币在全球不受监管的平台上交易，ETF面临挑战。文章建议利用从期货曲线得出的现货价格进行价格计算以及基于现金的创建和赎回，作为防止操纵的有效盾牌。最后，它强调了比特币ETF为投资者提供有前途的潜力的仔细细节和保障措施的重要性。
潜在交易者对美国证券交易委员会 （SEC） 对现货比特币交易所交易基金 （ETF） 的验证越来越期待。6月初，当领先的投资集团贝莱德（BlackRock）提出该产品请求时，引起了轰动。在法院裁决指示美国证券交易委员会重新审视其驳回 Grayscale 将其比特币信托 （GBTC） 转换为现货 ETF 的提议的决定后，这一势头进一步得到提振。由于比特币（BTC）在全球不受监管的平台上交易，美国证券交易委员会（SEC）对ETF表现出不情愿，这给控制欺诈和异常价格波动带来了困难。
为了调解，已经与几家加密货币交易所提出了监控共享协议 （SSA）。理想情况下，在这种设置下，可以追踪市场操纵者的不当行为。然而，怀疑论者认为，SSA还不够全面，无法涵盖市场的方方面面。ETF是根据先前允许现货商品ETF的裁决开发的，并参考了基础商品期货市场的重要性。
目前，美国证券交易委员会规定，未来价格应指导市场的现货价格，以符合“相当规模的受监管市场”的资格。这一规定强调了未来市场的数据在确定价格方面优先于现货市场。即便如此，现货市场的市场操纵仍可能腐蚀ETF。当考虑资产净值 （NAV） 计算以及创建和赎回方法（无论是现金还是实物）时，这一点尤其重要。
例如，在不受监管的现货市场中，渎职行为设法将基础商品的价格降低了 5%。如果创建和赎回是实物，则存在一种可访问的套利情况，就像ETF和不受监管的现货市场之间的管道。在这种情况下，套利者可以通过购买被低估的现货商品并卖出等量的ETF来利用这种差异。在此之后，购买的商品可用于创建新的 ETF 单位并弥补空头 ETF 头寸。该交易的收益将持续到现货商品价格与等值的ETF金额有意义地收敛为止。
建立一个万无一失的系统来保护ETF免受操纵是很复杂的。使用从期货曲线得出的现货价格进行资产净值计算，并辅以现金创造和赎回，可能会提供最大的保护。这种设置可以在ETF和期货之间建立一条清晰的套利路线，在ETF和期货市场之间架起一座坚实的桥梁。根据来自学术界和行业专家的新证据，可以相信美国比特币ETF对传统市场和加密行业来说都是一个积极的发展。通过仔细的细节和适当的保护，比特币ETF可以为投资者提供巨大的潜力。
Hashdex的投资组合经理João Marco Braga da Cunha负责监督这些发展。他拥有 Fundação Getulio Vargas 的经济学硕士学位和里约热内卢天主教大学的电气和电子工程博士学位。他的想法不应被视为法律或投资建议。
Published At
11/30/2023 12:04:48 AM
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