Approvazione dell'ETF Bitcoin Spot: Anticipazione degli Investitori, Sfide e Potenziali Salvaguardie
Summary:
Questo articolo discute l'attesa che circonda la potenziale approvazione di un exchange-traded fund (ETF) spot su Bitcoin da parte della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. La proposta di ETF sollevata dal gigante degli investimenti BlackRock e la proposta di Grayscale di convertire il suo Bitcoin Trust in un ETF spot hanno intensificato l'attenzione del settore. Tuttavia, gli ETF devono affrontare sfide a causa del trading di Bitcoin su piattaforme non regolamentate a livello globale. L'articolo suggerisce di utilizzare i prezzi spot derivati dalle curve dei futures per il calcolo dei prezzi e la creazione e il rimborso basati sulla liquidità come scudo efficace contro la manipolazione. Conclude sottolineando l'importanza di un'attenta definizione dei dettagli e delle misure di sicurezza affinché un ETF su Bitcoin offra un potenziale promettente per gli investitori.
Cresce l'attesa tra i potenziali trader per la convalida di un exchange-traded fund (ETF) spot su Bitcoin da parte della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Il brusio è stato suscitato all'inizio di giugno, quando BlackRock, uno dei principali conglomerati di investimento, ha presentato una richiesta per il prodotto. Lo slancio è stato ulteriormente rafforzato a seguito di una sentenza del tribunale che ha incaricato la SEC di rivedere la sua decisione di respingere la proposta di Grayscale di convertire il suo Bitcoin Trust (GBTC) in un ETF spot. La SEC ha mostrato riluttanza nei confronti degli ETF a causa del trading di Bitcoin (BTC) su piattaforme globali non regolamentate, creando difficoltà nel controllo delle frodi e delle fluttuazioni di prezzo insolite.
Nel tentativo di mediare, sono stati proposti accordi di condivisione della sorveglianza (SSA) con diversi exchange di criptovalute. Idealmente, in questa configurazione, la cattiva condotta dei manipolatori del mercato potrebbe essere monitorata. Tuttavia, gli scettici sostengono che le SSA non sono abbastanza complete da coprire ogni aspetto del mercato. Gli ETF sono sviluppati sulla base di precedenti sentenze che hanno consentito l'uso di ETF spot su materie prime, sulla base dell'importanza dei mercati dei futures su materie prime sottostanti.
Attualmente, la SEC stabilisce che i prezzi futuri dovrebbero guidare il prezzo spot affinché un mercato si qualifichi come "mercato regolamentato di dimensioni significative". Questa clausola sottolinea il primato dei dati del mercato future rispetto al mercato spot nella determinazione dei prezzi. Ciononostante, la manipolazione del mercato nei mercati spot potrebbe comunque corrompere l'ETF. Ciò è particolarmente rilevante quando si tiene conto del calcolo del valore patrimoniale netto (NAV) e si tiene conto del metodo di creazione e rimborso (in contanti o in natura).
Prendiamo ad esempio uno scenario in cui un illecito riesce a ridurre il prezzo della materia prima sottostante del 5% in mercati spot non regolamentati. Se le creazioni e i rimborsi sono in natura, c'è una situazione di arbitraggio accessibile che funge da canale tra l'ETF e i mercati spot non regolamentati. In questa situazione, l'arbitraggista può sfruttare la discrepanza acquistando la materia prima spot sottovalutata e vendendo una quantità equivalente dell'ETF. Successivamente, la materia prima acquistata può essere utilizzata per creare nuove quote ETF e compensare la posizione corta sull'ETF. Il guadagno derivante da questa operazione continuerà fino a quando non ci sarà una convergenza significativa del prezzo spot della materia prima con l'importo equivalente dell'ETF.
Stabilire un sistema infallibile per proteggere l'ETF dalla manipolazione è complesso. L'utilizzo di prezzi spot derivati dalle curve dei futures per il calcolo del NAV, integrato con la creazione e il rimborso di cassa, potrebbe offrire la massima protezione. Questa configurazione potrebbe favorire un chiaro percorso di arbitraggio tra l'ETF e i futures, offrendo un solido ponte tra l'ETF e il mercato dei futures. Sulla base delle prove emergenti da parte di accademici ed esperti del settore, si può ritenere che un ETF Bitcoin statunitense rappresenterebbe uno sviluppo positivo sia per i mercati convenzionali che per l'industria delle criptovalute. Con un'attenta definizione dei dettagli e un'adeguata protezione, un ETF su Bitcoin potrebbe offrire un immenso potenziale agli investitori.
João Marco Braga da Cunha, gestore di portafoglio di Hashdex, supervisiona questi sviluppi. Ha conseguito un master in economia presso la Fundação Getulio Vargas e un dottorato in Ingegneria Elettrica ed Elettronica presso la Pontificia Università Cattolica di Rio de Janeiro. I suoi pensieri non devono essere considerati come consigli legali o di investimento.
Published At
11/30/2023 12:04:48 AM
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