Invesco adotta un modello di rimborso in contanti per l'ETF su Bitcoin mentre la SEC mostra la preferenza
Summary:
Gli emittenti di ETF Bitcoin stanno elaborando le loro richieste alla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, con chiare indicazioni della preferenza dell'autorità di regolamentazione per un modello di rimborso "cash". L'ultima azienda a conformarsi al modello di cassa è Invesco, suggerendo l'inevitabilità che altre aziende seguano l'esempio. Nonostante le proposte alternative come il modello in natura, la SEC sembra risoluta nella sua posizione. Gli esperti notano che mentre il modello in natura offre efficienza, il modello di creazione di cassa offre una maggiore flessibilità per i partecipanti. Questa situazione ha attirato l'attenzione di varie società di gestione patrimoniale, accelerando i preparativi per i prodotti spot di Bitcoin.
Gli emittenti di Bitcoin Exchange-Traded Fund (ETF) stanno elaborando le specifiche delle loro richieste alla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, tra chiare indicazioni che l'autorità di regolamentazione preferisce un modello di rimborso "in contanti" alle controproposte di emittenti come BlackRock. Scott Johnsson, un esperto legale in finanza, ha rivelato il 14 dicembre che Invesco, un richiedente ETF, è l'azienda più recente a soccombere al quadro di creazione e rimborso di cassa per il suo ETF.
Questo approccio, secondo un aggiornamento del loro deposito SEC S-1, faciliterà il completamento delle transazioni iniziali in contanti. Le autorità si sono orientate verso questo modello per gli ETF su Bitcoin, nonostante le alternative di alcuni richiedenti, tra cui BlackRock, che hanno suggerito un modello "in natura". La distinzione tra i due è che un ETF può creare e riscattare azioni in due modi: tramite creazione/rimborso di liquidità e creazione/rimborso in natura. Il modello di creazione di liquidità prevede che il partecipante autorizzato depositi liquidità nell'ETF, equivalente al valore patrimoniale netto delle nuove quote. Il fondo utilizza quindi questa liquidità per acquisire gli asset sottostanti, in questo caso Bitcoin.
Nel caso di creazioni in natura, il partecipante rimette una raccolta di titoli che si allineano con la configurazione e la ponderazione del portafoglio ETF, consentendo al fondo di emettere quote senza dover vendere immediatamente i titoli in contanti. Sebbene questo modello sia considerato più efficiente in quanto evita gli spread bid e ask e le commissioni di intermediazione relative alla vendita del paniere in contanti, il modello di creazione di liquidità offre maggiore flessibilità ai partecipanti ai fondi.
Approfondendo le complessità di questi modelli, James Seyffart ha sottolineato che il modello cash si traduce in spread un po' più ampi e potenziali inefficienze fiscali, ma è migliore di qualsiasi alternativa finanziaria tradizionale esistente.
Nel valutare il recente deposito, Eric Balchunas, analista senior di ETF presso Bloomberg, ha affermato che si tratta di un'indicazione significativa del fatto che la SEC sta insistendo fermamente sugli ETF generati dalla liquidità per la corsa iniziale, un sentimento riecheggiato attraverso comunicazioni indirette. Mentre molti erano interessati a sapere se BlackRock potesse influenzare l'autorità di regolamentazione verso la creazione in natura, Seyffart ha confermato che tutti alla fine avrebbero dovuto adottare la creazione e il riscatto di contanti.
Alla fine di novembre, BlackRock ha discusso con la SEC in merito ai processi di creazione e rimborso delle azioni ETF, proponendo un modello in natura ridisegnato o ibrido, favorendolo alla creazione di liquidità. Seyffart ha anche richiamato l'attenzione sul fatto che Bitwise abbia adottato il modello cash-only dal 4 dicembre, nonostante in precedenza avesse opzioni per inkind o cash nei propri documenti.
Il 13 dicembre, la SEC ha modificato la sua decisione di approvare o disapprovare un ETF spot su Ether per Invesco e Galaxy Digital. Di recente, diverse società di gestione patrimoniale, tra cui BlackRock, Grayscale e Fidelity, sono state in contatto con la SEC per finalizzare i dettagli dei loro prodotti Bitcoin, con l'aspettativa di un'approvazione collettiva all'inizio di gennaio.
Published At
12/14/2023 7:29:56 AM
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