Invesco adopta un modelo de canje de efectivo para el ETF de Bitcoin mientras la SEC muestra preferencia
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Los emisores de ETF de Bitcoin están elaborando sus presentaciones ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), con indicaciones claras de la preferencia del regulador por un modelo de reembolso "en efectivo". La última empresa en ajustarse al modelo de efectivo es Invesco, lo que sugiere la inevitabilidad de que otras empresas sigan su ejemplo. A pesar de propuestas alternativas como el modelo en especie, la SEC parece firme en su postura. Los expertos señalan que, si bien el modelo en especie ofrece eficiencia, el modelo de creación de efectivo proporciona más flexibilidad a los participantes. Esta situación ha captado la atención de varias empresas de gestión de activos, acelerando sus preparativos para los productos Bitcoin al contado.
Los emisores de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin están trabajando en los detalles de sus presentaciones a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), en medio de claros indicios de que el regulador prefiere un modelo de reembolso "en efectivo" a las contrapropuestas de emisores como BlackRock. Scott Johnsson, un experto legal en finanzas, reveló el 14 de diciembre que Invesco, un solicitante de ETF, es la firma más reciente en sucumbir al marco de creación y reembolso de efectivo para su ETF.
Este enfoque, según una actualización de su presentación ante la SEC S-1, facilitará que las transacciones iniciales se completen en efectivo. Las autoridades se han inclinado por este modelo para los ETF de Bitcoin, a pesar de las alternativas de algunos solicitantes, incluido BlackRock, que sugirió un modelo "en especie". La diferencia entre ambos es que un ETF puede crear y canjear acciones de dos maneras: a través de la creación/reembolso de efectivo y la creación/reembolso en especie. El modelo de creación de efectivo implica que el participante autorizado deposite efectivo en el ETF, equivalente al valor liquidativo de las nuevas unidades. A continuación, el fondo utiliza este efectivo para adquirir los activos subyacentes, en este caso, Bitcoin.
En el caso de las creaciones en especie, el partícipe remite una colección de valores que se alinean con la configuración y ponderación de la cartera del ETF, lo que permite al fondo emitir participaciones sin necesidad de vender inmediatamente los valores por efectivo. Si bien este modelo se considera más eficiente, ya que se mantiene alejado de los diferenciales de oferta y demanda y las tarifas de corretaje relacionadas con la venta de la canasta por efectivo, el modelo de creación de efectivo ofrece más flexibilidad a los participantes de fondos.
Al profundizar en las complejidades de estos modelos, James Seyffart destacó que el modelo de efectivo da lugar a diferenciales algo más amplios y posibles ineficiencias fiscales, pero es mejor que cualquier alternativa financiera tradicional existente.
Al evaluar la reciente presentación, Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg, declaró que es una indicación significativa de que la SEC está insistiendo firmemente en los ETF generados en efectivo para la ejecución inicial, un sentimiento que se hizo eco a través de comunicaciones indirectas. Si bien muchos estaban interesados en saber si BlackRock podría influir en el regulador hacia la creación en especie, Seyffart confirmó que todos eventualmente tendrían que adoptar la creación y el rescate en efectivo.
A finales de noviembre, BlackRock mantuvo conversaciones con la SEC sobre los procesos de creación y reembolso de acciones de ETF, proponiendo un modelo rediseñado o híbrido en especie, favoreciendo eso a las creaciones de efectivo. Seyffart también llamó la atención sobre la adopción por parte de Bitwise del modelo de solo efectivo a partir del 4 de diciembre, a pesar de tener opciones de dinero en especie o efectivo en sus papeles anteriormente.
El 13 de diciembre, la SEC difirió su decisión de aprobar o desaprobar un ETF de Ether al contado para Invesco y Galaxy Digital. Recientemente, varias empresas de gestión de activos, como BlackRock, Grayscale y Fidelity, se han puesto en contacto con la SEC para ultimar los detalles de sus productos de Bitcoin, con expectativas de una aprobación colectiva a principios de enero.
Published At
12/14/2023 7:29:56 AM
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