Расшифровка биткоин-инвестиций: ETF, трасты и прокси-серверы разгаданы
Summary:
В статье обсуждаются потенциальные последствия и соображения одобрения биржевого фонда (ETF) Bitcoin (BTC) Комиссией по ценным бумагам и биржам США. В нем рассматриваются различные формы инвестиций в биткоин — ETF, трасты и прокси-серверы, а также их плюсы и минусы. В нем говорится о снижении доступности финансовых инструментов, таких как счета 401K или Roth IRA, и о том, как ETF, трасты и прокси-серверы позволяют использовать биткойны. Кроме того, в статье рассматриваются вопросы контроля со стороны регулирующих органов, более высокие затраты, проблемы ликвидности и структуры комиссий, связанные с этими формами инвестиций. Статья заканчивается подчеркиванием того, что, хотя каждое направление инвестирования сопряжено со своими уникальными проблемами, наличие большего количества вариантов полезно для более широкого принятия биткоина.
Потенциальное одобрение биржевого фонда (ETF) Bitcoin (BTC) Комиссией по ценным бумагам и биржам США вызвало большие спекуляции об ожидаемых движениях цены BTC. Претенденты-тяжеловесы, такие как BlackRock, Fidelity, VanEck и Bitwise, подали свои заявки, а Grayscale, победив SEC в суде в августе 2023 года, в настоящее время работает над преобразованием своего созданного Grayscale Bitcoin Trust в настоящий спотовый ETF BTC. Это побуждает к изучению потенциальных преимуществ или недостатков выбора ETF по сравнению с трастом для инвесторов, работающих в традиционных финансовых сферах.
Сложности еще больше усугубляются, учитывая, что несколько компаний владеют биткойнами на своих балансах, поэтому они служат альтернативным виртуальным владением активом. Эти три направления инвестирования в BTC — ETF, трасты и прокси-серверы — имеют свои уникальные преимущества и проблемы. Несмотря на независимость, предлагаемую индивидуальным самостоятельным хранением биткойнов, существуют ситуации, когда люди могут выбрать один из этих трех альтернативных путей. В Америке у большинства людей есть пенсионные счета, такие как 401K или Roth IRA, которые преимущественно инвестируют в обычные фондовые рынки. Эти фонды, как правило, недоступны до выхода на пенсию без существенных штрафов. Тем не менее, ETF, трасты и прокси-серверы делают возможным воздействие биткойнов. Все эти три метода являются пассивными, не обязывая никого управлять seed-фразами и кошельками или мучиться из-за мошеннических афер или потерь из-за человеческих ошибок.
Генеральный директор BlackRock Ларри Финк подчеркнул в интервью Fox Business, что биткоин и технология блокчейн потенциально могут устранить необходимость в финансовых кастодианах. Он добавил, что, хотя впереди еще долгий путь, это технологический прогресс, и полезность наличия надежного хранителя была одним из преимуществ, которые он предложил для инвестирования в биткоин-ETF.
Многие много писали о перспективах биткоин-ETF. Отраслевые эксперты, такие как соучредитель MicroStrategy Майкл Сэйлор, предположили, что спотовые BTC-ETF представляют собой самое значительное событие на Уолл-стрит за последние 30 лет. Например, в 3 квартале 2023 года 28,2% от общего объема торгов акциями в США составляли ETF. В то время как биткойн-ETF представляют значительную ликвидность для традиционного финансового портфеля, они доступны исключительно во время торгов на фондовом рынке. Это, к сожалению, является ограничением, поскольку доступность торговли биткоином в режиме 24/7 облегчает торговлю против изменений цен в любое время, что невозможно с ETF.
Несмотря на то, что некоторые ETF доступны круглосуточно, их работа ограничена будними днями. Это создает проблему, поскольку более низкие объемы в выходные дни потенциально могут привести к колебаниям цен, которые не могут быть использованы до тех пор, пока традиционные финансовые рынки не откроются в понедельник. Однако это влияет только на краткосрочные торговые модели, и если покупатели ETF являются долгосрочными инвесторами, это ценовое движение вызывает меньше беспокойства, но, тем не менее, заслуживает внимания.
Еще одной проблемой, часто поднимаемой в традиционном рыночном пространстве, является предполагаемый слабый надзор со стороны регулирующих органов над рынками биткоина. Биткоин-ETF, поскольку они будут подвергаться повышенному контролю со стороны регулирующих органов, потенциально могут предложить определенную степень защиты инвесторов и создать впечатление целостности рынка для традиционных инвесторов.
Тем не менее, инвестиции в биткоин-ETF могут привести к более высоким затратам из-за увеличения комиссий по сравнению с другими методами воздействия на биткоин. Некоторые из самых дешевых золотых ETF имеют годовую комиссию в размере от 0,09% до 0,6% в зависимости от активов инвестора. Этот процент расходов жизненно важен, так как он может повлиять на прибыль и доходность инвестора.
Подобно спотовому ETF, траст также владеет базовым активом. Тем не менее, ETF должен закупать больше спотового актива (например, биткойна) в зависимости от спроса. Траст сохраняет определенное количество актива и продает акции, полученные из этой общей фиксированной суммы, первоначально внесенной при запуске траста.
Трасты могут иметь некоторые преимущества, в том числе периодическое раскрытие информации о своих биткойнах, что способствует определенному уровню прозрачности инвестиций. Трасты, как правило, менее ликвидны, чем ETF, что затрудняет торговлю ими на вторичных рынках. Другая проблема может оказаться плюсом или минусом, в зависимости от сроков инвестиций. Трасты позволяют инвесторам торговать либо с дисконтом, либо с премией в зависимости от колебаний цены биткоина. Стоимость чистых активов в 1 BTC может быть ниже, чем стоимость эквивалентных акций биткоин-траста, что приводит к торговле с премией. Возможно и обратное: цена 1 BTC может превышать эквивалентные акции биткоин-траста, предлагая скидку.
Тем не менее, трасты привлекают более высокие сборы за расходы фонда, поскольку они активно управляются. Grayscale Bitcoin Trust взимает ежегодную комиссию за управление в размере 2% по сравнению с потенциально более низкими комиссиями для потенциальных ETF, что является важным фактором, который следует учитывать в процессе принятия решений.
Инвестор может захотеть испытать ценовое движение Биткойна, но без прямого воздействия на сам актив, и именно здесь в игру вступает прокси Биткойна. Это могут быть компании или акции, функционирующие в пространстве блокчейна или держащие биткоин на своем балансе. Публичные биткойн-майнеры, такие как Marathon, Hut8 и CleanSpark, среди прочих, служат биткойн-прокси в США. Такие компании, как MicroStrategy, которая имеет около 189 150 BTC в фондах, что оценивается примерно в 8,1 миллиарда долларов, также могут служить этой цели.
Традиционный финансовый анализ акций часто включает в себя анализ результатов США. Общепринятые принципы бухгалтерского учета. Например, чистый убыток MicroStrategy в размере $193,7 млн в 4 квартале 2022 года из-за падения биткоина до диапазона $16 000 повлиял на то, как аналитики Уолл-стрит воспринимали акции. Однако эта традиционная метрика будет изменена в декабре 2024 года, когда в бухгалтерском учете начнет отражаться справедливая стоимость биткоина, принадлежащего компании. Это потенциально изменит финансовые показатели таких фирм, как MicroStrategy, особенно если спотовая цена биткоина получит восходящий толчок, вызванный предстоящим халвингом, запланированным примерно на апрель 2024 года.
Акции майнеров биткоина (как показано в таблице ниже) показали устойчивую динамику в 2023 году, причем большинство из них показали трехзначный рост. Эти майнеры могут получить огромную прибыль не только от потенциального будущего роста цены биткоина, но и от своих биткоинов. Бремя задолженности на их балансах является критическим фактором при анализе этих акций майнинговых компаний. В то время как этот долг может позволить некоторым компаниям позволить себе новое и более эффективное оборудование для майнинга, чтобы обойти своих конкурентов, предстоящее сокращение предложения биткойнов на рынке может поставить некоторых майнеров в опасное положение, если они не смогут получить вознаграждение за майнинг из-за неблагоприятного везения.
В то время как прокси-серверы предоставляют традиционным рынкам косвенный доступ к биткойнам, они также сталкиваются с обычными проблемами, с которыми сталкиваются все публичные компании. К ним относятся потенциальные скандалы, связанные с неправомерным поведением руководства, плохой деловой практикой, судебными исками или смещением юрисдикционной бюрократической ленты, которые могут повлиять на стоимость акций.
Положительным моментом владения прокси-акциями Bitcoin является отсутствие комиссий, присутствующих в трастах или ETF. Прокси также управляют бизнесом, который приносит доход и прибыль. Это означает, что, помимо биткоина на своем балансе, они обладают некоторой амортизацией, снижающей риск владения. В то время как цена биткоина может повлиять на цену акций прокси-серверов, операционный бизнес может поддерживать некоторый уровень рыночной цены выше нуля. Прокси также имеют важное преимущество перед другими вариантами, по словам Майкла Сэйлора из MicroStrategy, который объяснил, что ETF не выравниваются и взимают комиссию, в то время как его компания предоставляет кредитное плечо без комиссии. MicroStrategy представляет собой высокоэффективный инструмент для долгосрочных инвесторов в биткойны и может использовать разумное заимствование для покупки биткойнов.
Одна из проблем, связанных с тем, что компании берут на себя долги за покупку биткоинов, которая требует рассмотрения, — это потенциальное разводнение акций. По состоянию на декабрь 2023 года в обращении находилось 15,64 млн акций MicroStrategy, что на 25,76% больше, чем в 2022 году. С учетом того, что MicroStrategy владеет 189 150 BTC, каждая акция стоит 0,012094 BTC. На момент написания статьи потребовалось бы около 83 акций (82,69, если быть точным) акций MicroStrategy, чтобы соответствовать 1 BTC.
Не каждый человек, учреждение, бизнес, семейный офис или суверенный фонд благосостояния готовы или оснащены для того, чтобы владеть и управлять своими биткойнами напрямую. Есть несколько сторон, заинтересованных в доступе к биткойнам, но предпочитают, чтобы они управлялись надежными организациями в традиционной настройке «Web2».
Трейдеры, обращающие внимание на колебания цен на биткоин, имеют возможность воспользоваться текущим непониманием биткоина на традиционном рынке с помощью ETF, трастов и прокси-серверов. Цена каждого из них может испытывать резкий рост в периоды оптимизма и резкое снижение в периоды пессимизма (широко известного как FUD, страх, неопределенность и сомнение), поскольку традиционные финансовые рынки все еще не знакомы с этим классом активов. Это дает возможность покупать со скидками и продавать с премией без прямой торговли биткойнами. Пенсионные счета, такие как 401K или Roth IRA, а также аналогичные структуры в других странах могут быть способом совершения безналоговых сделок во время циклов биткоина.
Определить победителя в этой традиционной финансовой трилемме биткоина не так просто, как кажется. Некоторые могут найти преимущества во владении частью траста, особенно если акции торгуются с дисконтом по сравнению с самим активом. Для некоторых ETF может избавить от высоких комиссий, связанных с доверительным управлением, но мониторинг колеблющегося количества биткоинов имеет решающее значение, чтобы убедиться, что нет чрезмерного кредитного плеча. Другие могут обратиться к прокси-серверам, чтобы получить доступ с нулевой комиссией, но, возможно, им придется иметь дело с внезапными скандалами, проблемами с неправильным управлением и проблемами платежеспособности, если корпоративные долги не будут погашены.
Тем не менее, наличие множества вариантов участия в революции Биткойна всегда является положительным моментом, поскольку это будет способствовать большему принятию по мере того, как мы переходим к будущим циклам. Важно помнить, что эта статья не дает советов или рекомендаций по инвестициям. Каждое инвестиционное и торговое решение сопряжено с риском, и читатели должны самостоятельно оценивать свои варианты при принятии решения об инвестировании.
Published At
1/4/2024 5:03:00 PM
Disclaimer: Algoine does not endorse any content or product on this page. Readers should conduct their own research before taking any actions related to the asset, company, or any information in this article and assume full responsibility for their decisions. This article should not be considered as investment advice. Our news is prepared with AI support.
Do you suspect this content may be misleading, incomplete, or inappropriate in any way, requiring modification or removal?
We appreciate your report.