Decodificare gli investimenti in Bitcoin: svelati ETF, trust e proxy
Summary:
L'articolo discute il potenziale impatto e le considerazioni dell'approvazione di un exchange-traded fund (ETF) su Bitcoin (BTC) da parte della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti. Esplora varie forme di investimento in Bitcoin (ETF, trust e proxy) e i rispettivi pro e contro. Parla di una ridotta accessibilità a strumenti finanziari come i conti 401K o Roth IRA e di come ETF, trust e proxy consentano l'esposizione a Bitcoin. L'articolo affronta inoltre il controllo normativo, l'aumento dei costi, i problemi di liquidità e le strutture tariffarie legate a queste forme di investimento. L'articolo si conclude sottolineando che, sebbene ogni strada di investimento comporti sfide uniche, la disponibilità di più opzioni è vantaggiosa per una più ampia adozione di Bitcoin.
La potenziale approvazione di un exchange-traded fund (ETF) su Bitcoin (BTC) da parte della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ha innescato grandi speculazioni sui movimenti di prezzo attesi per BTC. Contendenti di peso massimo come BlackRock, Fidelity, VanEck e Bitwise hanno presentato le loro domande, con Grayscale, che ha sconfitto la SEC in tribunale nell'agosto 2023, attualmente al lavoro per trasformare il suo consolidato Grayscale Bitcoin Trust in un vero e proprio ETF spot su BTC. Ciò induce a esaminare i potenziali vantaggi o svantaggi della scelta di un ETF rispetto a un fondo fiduciario per gli investitori attivi nelle sfere finanziarie tradizionali.
Le complessità sono ulteriormente amplificate dal fatto che diverse società possiedono Bitcoin nei loro bilanci, fungendo quindi da possesso virtuale alternativo dell'asset. Queste tre vie di investimento in BTC – ETF, trust e proxy – presentano vantaggi e sfide uniche. Nonostante l'indipendenza offerta dall'autocustodia individuale di Bitcoin, ci sono situazioni in cui gli individui possono optare per uno di questi tre percorsi alternativi. In America, la maggior parte delle persone ha conti pensionistici come 401K o Roth IRA, che investono prevalentemente nei mercati azionari convenzionali. Questi fondi sono di solito inaccessibili fino al pensionamento senza incorrere in sanzioni sostanziali. Tuttavia, nel frattempo, ETF, trust e proxy rendono possibile l'esposizione a Bitcoin. Tutti e tre questi metodi sono passivi, non obbligando nessuno a gestire seed phrase e portafogli o ad agonizzare per truffe fraudolente o perdite dovute a passi falsi umani.
Il CEO di BlackRock, Larry Fink, ha sottolineato in un'intervista a Fox Business che Bitcoin e la tecnologia blockchain potrebbero potenzialmente eliminare la necessità di custodi finanziari. Ha aggiunto che, sebbene ci sia ancora molta strada da fare, si tratta di una progressione tecnologica e l'utilità di avere un custode credibile è uno dei vantaggi che ha proposto per investire in un ETF su Bitcoin.
Molti hanno scritto molto sulle prospettive degli ETF su Bitcoin. Esperti del settore come il co-fondatore di MicroStrategy, Michael Saylor, hanno suggerito che gli ETF spot su BTC rappresentano lo sviluppo più significativo a Wall Street negli ultimi 30 anni. Ad esempio, nel terzo trimestre del 2023, il 28,2% dei volumi complessivi di trading azionario negli Stati Uniti era costituito da ETF. Sebbene gli ETF su Bitcoin presentino una liquidità significativa per un portafoglio finanziario tradizionale, sono accessibili esclusivamente durante il trading sul mercato azionario. Questo purtroppo è un limite, poiché la disponibilità di trading 24 ore su 24, 7 giorni su 7 di Bitcoin facilita le negoziazioni contro le variazioni di prezzo in qualsiasi momento, cosa che non è possibile con gli ETF.
Anche se alcuni ETF sono disponibili 24 ore su 24, la loro attività è limitata ai giorni feriali. Ciò rappresenta un problema, in quanto volumi inferiori nei fine settimana potrebbero potenzialmente comportare oscillazioni di prezzo che non possono essere capitalizzate fino alla riapertura dei mercati finanziari tradizionali lunedì. Tuttavia, questo ha un impatto solo sui modelli di trading a breve termine, e se gli acquirenti dell'ETF sono investitori a lungo termine, questa azione dei prezzi è meno preoccupante, ma è comunque degna di nota.
Un'altra preoccupazione, spesso sollevata nello spazio di mercato tradizionale, è la supervisione normativa percepita come lassista dei mercati di Bitcoin. Gli ETF su Bitcoin, poiché sarebbero soggetti a un maggiore controllo normativo, potrebbero potenzialmente offrire un certo grado di protezione per gli investitori e dare un'impressione di integrità del mercato agli investitori tradizionali.
Tuttavia, l'investimento in un ETF su Bitcoin può comportare costi più elevati a causa dell'aumento delle commissioni rispetto ad altri metodi di esposizione a Bitcoin. Alcuni degli ETF sull'oro a più basso costo hanno commissioni annuali comprese tra lo 0,09% e lo 0,6% in base alle partecipazioni dell'investitore. Questa percentuale di spesa è fondamentale, in quanto potrebbe avere un impatto sui profitti e sui rendimenti dell'investitore.
Analogamente a un ETF spot, anche un trust possiede l'asset sottostante. Tuttavia, un ETF deve procurarsi una quantità maggiore di asset spot (ad esempio, Bitcoin) in base alla domanda. Un trust trattiene un importo specifico di un bene e vende azioni derivate da questo importo fisso totale inizialmente introdotto al momento del lancio del trust.
I trust possono avere alcuni vantaggi, tra cui la divulgazione periodica delle loro partecipazioni in Bitcoin, che favorisce un certo livello di trasparenza degli investimenti. I trust tendono ad essere meno liquidi degli ETF, il che li rende più difficili da negoziare sui mercati secondari. L'altra sfida potrebbe rivelarsi un pro o un contro, a seconda delle tempistiche dell'investimento. I trust consentono agli investitori di fare trading con uno sconto o un premio in base alle fluttuazioni del prezzo di Bitcoin. Il valore patrimoniale netto di 1 BTC potrebbe essere inferiore al costo delle azioni equivalenti di un trust Bitcoin, quindi scambiato a premio. È possibile anche il contrario: il prezzo di 1 BTC potrebbe superare le azioni equivalenti del Bitcoin trust, offrendo uno sconto.
Tuttavia, i trust attirano commissioni di spesa del fondo più elevate in quanto sono gestiti attivamente. Il Grayscale Bitcoin Trust impone una commissione di gestione annuale del 2% rispetto alle potenziali commissioni più basse sui potenziali ETF, che è un fattore essenziale da notare nel processo decisionale.
Un investitore potrebbe voler sperimentare l'azione del prezzo di Bitcoin ma senza un'esposizione diretta all'asset stesso, ed è qui che entra in gioco un proxy di Bitcoin. Potrebbe trattarsi di società o azioni che operano nello spazio blockchain o che detengono Bitcoin nel loro bilancio. I miner pubblici di Bitcoin come Marathon, Hut8 e CleanSpark, tra gli altri, fungono da proxy di Bitcoin negli Stati Uniti. Anche società come MicroStrategy, che ha circa 189.150 BTC di fondi, per un valore di circa 8,1 miliardi di dollari, possono servire a questo scopo.
L'analisi finanziaria tradizionale delle azioni spesso comporta la revisione dei risultati delle azioni statunitensi. Principi contabili generalmente accettati. Ad esempio, la perdita netta di 193,7 milioni di dollari riportata da MicroStrategy nel Q4 2022, a causa della caduta di Bitcoin nella fascia dei 16.000$, ha avuto un impatto sul modo in cui gli analisti di Wall Street hanno percepito il titolo. Tuttavia, questa metrica tradizionale verrà modificata a dicembre 2024, quando le pratiche contabili inizieranno a riflettere il valore equo dei Bitcoin detenuti da una società. Ciò trasformerà potenzialmente i dati finanziari di aziende come MicroStrategy, soprattutto se il prezzo spot di Bitcoin riceverà una spinta al rialzo indotta dall'imminente evento di halving previsto per aprile 2024.
Le azioni dei miner di Bitcoin (come evidenziato nella tabella sottostante) hanno registrato una performance robusta nel 2023, con la maggior parte di esse che ha registrato aumenti a tre cifre. Questi miner guadagneranno enormi profitti non solo dalla potenziale futura impennata del prezzo di Bitcoin, ma anche dalle loro partecipazioni in Bitcoin. L'onere del debito sui loro bilanci è un fattore critico nell'analisi di questi titoli di mining di Bitcoin. Mentre questo debito potrebbe consentire ad alcune aziende di permettersi nuove e più efficienti attrezzature di mining per aggirare la concorrenza, l'imminente riduzione dell'offerta di Bitcoin sul mercato potrebbe mettere alcuni miner in una posizione precaria se non sono in grado di ottenere ricompense per il mining a causa della fortuna sfavorevole.
Se da un lato i proxy forniscono ai mercati tradizionali un'esposizione indiretta a Bitcoin, dall'altro presentano anche i soliti problemi che tutte le società quotate devono affrontare. Questi includono potenziali scandali che coinvolgono comportamenti scorretti della leadership, cattive pratiche commerciali, cause legali o spostamento del nastro burocratico giurisdizionale, che possono influenzare il valore del titolo.
Il vantaggio di possedere un'azione proxy Bitcoin è la mancanza di commissioni presenti nei trust o negli ETF. I proxy gestiscono anche attività che generano entrate e profitti. Ciò significa che, oltre a Bitcoin nel loro bilancio, possiedono un certo grado di ammortizzazione, riducendo il rischio di proprietà. Mentre il prezzo di Bitcoin può avere un impatto sul prezzo delle azioni dei proxy, l'attività operativa può supportare un certo livello di prezzo di mercato sopra lo zero. I proxy hanno anche un importante vantaggio rispetto ad altre opzioni, secondo Michael Saylor di MicroStrategy, che ha spiegato che gli ETF non sono livellati e addebitano una commissione, mentre la sua società fornisce una leva finanziaria senza commissioni. MicroStrategy rappresenta un veicolo ad alte prestazioni per gli investitori in Bitcoin a lungo termine e può sfruttare prestiti intelligenti per acquistare Bitcoin.
Un problema legato alle società che si indebitano per l'approvvigionamento di Bitcoin e che deve essere preso in considerazione è il potenziale di diluizione delle azioni. A dicembre 2023, MicroStrategy aveva 15,64 milioni di azioni in circolazione, con un aumento del 25,76% rispetto al 2022. Con MicroStrategy che detiene 189.150 BTC, ogni azione corrisponde a 0,012094 BTC. Al momento in cui scriviamo, ci vorrebbero circa 83 azioni (82,69 per la precisione) di azioni MicroStrategy per eguagliare 1 BTC.
Non tutti gli individui, le istituzioni, le aziende, i family office o i fondi sovrani sono preparati o attrezzati per possedere e gestire direttamente i propri Bitcoin. Ci sono diverse parti che cercano l'esposizione a Bitcoin, ma preferiscono che sia gestita da entità affidabili nell'impostazione tradizionale "Web2".
I trader che prestano attenzione alle fluttuazioni dei prezzi di Bitcoin hanno l'opportunità di trarre vantaggio dall'attuale mancanza di comprensione del Bitcoin da parte del mercato tradizionale attraverso ETF, trust e proxy. Il prezzo di ciascuno di essi potrebbe subire forti aumenti durante i periodi di ottimismo e forti cali durante i periodi di pessimismo (comunemente noto come FUD, paura, incertezza e dubbio), poiché i mercati finanziari tradizionali non hanno ancora familiarità con questa asset class. Ciò offre l'opportunità di acquistare a prezzi scontati e vendere a prezzi senza scambiare direttamente Bitcoin. I conti pensionistici come i 401K o i Roth IRA e strutture simili in altri paesi possono essere un modo per effettuare operazioni esentasse durante i cicli di Bitcoin.
Identificare un vincitore in questo trilemma finanziario tradizionale di Bitcoin non è così semplice come sembra. Alcuni potrebbero trovare vantaggi nel possedere una parte di un trust, in particolare se le azioni vengono scambiate a sconto rispetto all'asset stesso. Per alcuni, un ETF potrebbe eliminare le commissioni elevate associate alla gestione della fiducia, ma monitorare la quantità fluttuante di Bitcoin detenuti è fondamentale per garantire che non ci sia alcuna leva finanziaria eccessiva. Altri potrebbero rivolgersi ai proxy per ottenere esposizione con zero commissioni, ma potrebbero dover affrontare scandali improvvisi, problemi di cattiva gestione e problemi di solvibilità se i debiti aziendali non vengono rimborsati.
Tuttavia, avere una serie di opzioni per partecipare alla rivoluzione di Bitcoin è sempre positivo, in quanto incoraggerà una maggiore adozione man mano che ci spostiamo verso i cicli futuri. È importante ricordare che questo articolo non fornisce consigli o raccomandazioni di investimento. Ogni decisione di investimento e trading comporta dei rischi e i lettori dovrebbero valutare le loro opzioni in modo indipendente quando decidono di investire.
Published At
1/4/2024 5:03:00 PM
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