فك تشفير استثمارات البيتكوين: تفكك صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الاستئمانية والوكلاء
Summary:
يناقش المقال التأثير والاعتبارات المحتملة لموافقة صندوق بيتكوين (BTC) المتداول في البورصة (ETF) من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. يستكشف أشكالا مختلفة من استثمارات Bitcoin - صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الاستئمانية والوكلاء - وإيجابيات وسلبيات كل منها. يتحدث عن انخفاض إمكانية الوصول في الأدوات المالية مثل حسابات 401K أو Roth IRA وكيف تسمح صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الاستئمانية والوكلاء بالتعرض للبيتكوين. وتتناول المقالة كذلك التدقيق التنظيمي، وارتفاع التكاليف، ومخاوف السيولة، وهياكل الرسوم المرتبطة بهذه الأشكال من الاستثمارات. وينتهي المقال بالتأكيد على أنه على الرغم من أن كل طريق استثماري يأتي مع تحدياته الفريدة، إلا أن توفر المزيد من الخيارات مفيد لاعتماد بيتكوين على نطاق أوسع.
أثارت الموافقة المحتملة على صندوق بيتكوين (BTC) المتداول في البورصة (ETF) من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تكهنات كبيرة حول تحركات أسعار BTC المتوقعة. قدم المتنافسون ذوو الوزن الثقيل مثل BlackRock و Fidelity و VanEck و Bitwise طلباتهم ، مع Grayscale ، بعد أن هزمت هيئة الأوراق المالية والبورصات في المحكمة في أغسطس 2023 ، وتعمل حاليا على تحويل Grayscale Bitcoin Trust إلى صندوق ETF حقيقي ل BTC. هذا يدفع إلى فحص الفوائد أو العيوب المحتملة لاختيار ETF على الثقة للمستثمرين النشطين في المجالات المالية التقليدية.
يتم تضخيم التعقيدات بشكل أكبر نظرا لأن العديد من الشركات تمتلك Bitcoin في ميزانياتها العمومية ، وبالتالي تعمل كحيازة افتراضية بديلة للأصل. تأتي طرق استثمار BTC الثلاثة هذه - صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الاستئمانية والوكلاء - بمزاياها وتحدياتها الفريدة. على الرغم من الاستقلال الذي توفره الحضانة الذاتية الفردية لبيتكوين، إلا أن هناك حالات قد يختار فيها الأفراد أحد هذه الطرق البديلة الثلاثة. في أمريكا ، يمتلك معظم الناس حسابات تقاعد مثل 401K أو Roth IRA ، والتي تستثمر في الغالب في أسواق الأسهم التقليدية. عادة ما يتعذر الوصول إلى هذه الأموال حتى التقاعد دون تكبد عقوبات كبيرة. ومع ذلك ، فإن صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الاستئمانية والوكلاء تجعل التعرض للبيتكوين ممكنا في هذه الأثناء. كل هذه الطرق الثلاث سلبية ، ولا تلزم أحدا بإدارة عبارات البذور والمحافظ أو المعاناة من عمليات الاحتيال أو الخسائر بسبب الأخطاء البشرية.
أبرز الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك ، لاري فينك ، في مقابلة على قناة فوكس بيزنس أن تقنية بيتكوين وبلوكتشين يمكن أن تلغي الحاجة إلى أمناء الحفظ الماليين. وأضاف أنه على الرغم من أنه لا يزال هناك طريق طويل لنقطعه ، إلا أنه كان تقدما تقنيا ، وكانت فائدة وجود وصي موثوق به إحدى المزايا التي اقترحها للاستثمار في Bitcoin ETF.
كتب الكثيرون على نطاق واسع عن آفاق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. اقترح خبراء الصناعة مثل المؤسس المشارك لشركة MicroStrategy مايكل سايلور أن صناديق الاستثمار المتداولة BTC الفورية تمثل أهم تطور في وول ستريت في السنوات ال 30 الماضية. على سبيل المثال ، في الربع الثالث من عام 2023 ، كان 28.2٪ من إجمالي أحجام تداول الأسهم في الولايات المتحدة يتألف من صناديق الاستثمار المتداولة. في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin توفر سيولة كبيرة لمحفظة التمويل التقليدية ، إلا أنه يمكن الوصول إليها حصريا أثناء تداول سوق الأسهم. هذا للأسف قيد ، لأن توفر تداول Bitcoin 24/7 يسهل التداولات ضد تغيرات الأسعار في أي وقت ، وهو أمر غير ممكن مع صناديق الاستثمار المتداولة.
على الرغم من أن بعض صناديق الاستثمار المتداولة متوفرة على مدار الساعة ، إلا أن تشغيلها يقتصر على أيام الأسبوع. وهذا يشكل مشكلة، حيث أن انخفاض أحجام التداول في عطلات نهاية الأسبوع قد يؤدي إلى تقلبات في الأسعار لا يمكن الاستفادة منها حتى إعادة فتح الأسواق المالية التقليدية يوم الاثنين. ومع ذلك ، فإن هذا يؤثر فقط على أنماط التداول قصيرة الأجل ، وإذا كان مشترو ETF مستثمرين على المدى الطويل ، فإن حركة السعر هذه أقل إثارة للقلق ، ولكنها جديرة بالملاحظة مع ذلك.
مصدر قلق آخر ، غالبا ما يثار في مساحة السوق التقليدية ، هو الرقابة التنظيمية المتساهلة المتساهلة على أسواق البيتكوين. يمكن أن توفر صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين ، لأنها ستخضع لتدقيق تنظيمي مكثف ، درجة من حماية المستثمرين وتضفي انطباعا بنزاهة السوق للمستثمرين التقليديين.
ومع ذلك ، قد يؤدي الاستثمار في Bitcoin ETF إلى ارتفاع التكاليف من خلال زيادة الرسوم مقارنة بالطرق الأخرى للتعرض للبيتكوين. بعض صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب الأقل تكلفة لها رسوم سنوية تتراوح بين 0.09٪ و 0.6٪ بناء على حيازات المستثمر. هذه النسبة المئوية للنفقات حيوية ، لأنها قد تؤثر على أرباح المستثمر وعوائده.
على غرار ETF الفوري ، تمتلك الثقة أيضا الأصل الأساسي. ومع ذلك ، يجب على ETF شراء المزيد من الأصول الفورية (على سبيل المثال ، Bitcoin) بناء على الطلب. يحتفظ الصندوق الاستئماني بمبلغ محدد من الأصل ويبيع الأسهم المشتقة من إجمالي المبلغ الثابت الذي تم تقديمه في البداية عند إطلاق الثقة.
يمكن أن يكون للصناديق الاستئمانية بعض الفوائد ، بما في ذلك الكشف الدوري عن مقتنياتها من Bitcoin ، مما يعزز مستوى معينا من شفافية الاستثمار. تميل الصناديق الاستئمانية إلى أن تكون أقل سيولة من صناديق الاستثمار المتداولة ، مما يجعلها أكثر صعوبة في التداول في الأسواق الثانوية. يمكن أن يتحول التحدي الآخر إلى مؤيد أو معارض ، اعتمادا على توقيت الاستثمار. تسمح الصناديق للمستثمرين بالتداول إما بخصم أو علاوة بناء على تقلبات أسعار البيتكوين. قد يكون صافي قيمة الأصول ل 1 BTC أقل من تكلفة الأسهم المكافئة لصندوق Bitcoin ، وبالتالي يتم تداولها بعلاوة. العكس ممكن أيضا: قد يتجاوز سعر 1 BTC الأسهم المكافئة لصندوق Bitcoin ، مما يقدم خصما.
ومع ذلك ، تجتذب الصناديق الاستئمانية رسوما أعلى لنفقات الأموال حيث تتم إدارتها بنشاط. يفرض Grayscale Bitcoin Trust رسوم إدارة سنوية بنسبة 2٪ مقارنة بالرسوم المنخفضة المحتملة على صناديق الاستثمار المتداولة المحتملة ، وهو عامل أساسي يجب ملاحظته في عملية صنع القرار.
قد يرغب المستثمر في تجربة حركة سعر البيتكوين ولكن دون التعرض المباشر للأصل نفسه ، وهنا يأتي دور وكيل البيتكوين. يمكن أن تكون هذه الشركات أو الأسهم تعمل في مساحة blockchain أو تحتفظ بعملة البيتكوين في ميزانيتها العمومية. يعمل عمال مناجم البيتكوين العامة مثل Marathon و Hut8 و CleanSpark ، من بين آخرين ، كوكلاء لبيتكوين في الولايات المتحدة ، ويمكن لشركات مثل MicroStrategy ، التي لديها حوالي 189،150 BTC في الصناديق ، والتي تبلغ قيمتها تقريبا حوالي 8.1 مليار دولار ، أن تخدم هذا الغرض أيضا.
غالبا ما يتضمن التحليل المالي التقليدي للأسهم مراجعة نتائج الولايات المتحدة. مبادئ المحاسبة المقبولة عموما. على سبيل المثال ، كان لخسارة MicroStrategy الصافية المبلغ عنها البالغة 193.7 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2022 ، بسبب انخفاض Bitcoin إلى نطاق 16000 دولار ، تأثير على كيفية نظر محللي وول ستريت إلى السهم. ومع ذلك ، سيتم تعديل هذا المقياس التقليدي في ديسمبر 2024 عندما تبدأ الممارسات المحاسبية في عكس القيمة العادلة للبيتكوين التي تحتفظ بها الشركة. من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى تحويل الأرقام المالية لشركات مثل MicroStrategy ، خاصة إذا تلقى السعر الفوري لعملة البيتكوين دفعة تصاعدية مدفوعة بحدث النصف القادم المقرر عقده في أبريل 2024.
حققت أسهم عمال مناجم البيتكوين (كما هو موضح في الجدول أدناه) أداء قويا في عام 2023 ، حيث سجل معظمها زيادات ثلاثية الأرقام. هؤلاء المعدنين سيحققون أرباحا ضخمة ليس فقط من الارتفاع المستقبلي المحتمل في سعر البيتكوين ولكن أيضا من مقتنياتهم من البيتكوين. يعد عبء الديون على ميزانياتها العمومية عاملا حاسما في تحليل أسهم تعدين البيتكوين هذه. في حين أن هذا الدين قد يمكن بعض الشركات من شراء معدات تعدين جديدة وأكثر كفاءة لتجاوز منافسيها ، فإن الانخفاض الوشيك في المعروض من Bitcoin في السوق قد يضع بعض عمال المناجم في وضع محفوف بالمخاطر إذا لم يتمكنوا من الحصول على مكافآت التعدين بسبب الحظ غير المواتي.
في حين أن الوكلاء يزودون الأسواق التقليدية بالتعرض غير المباشر للبيتكوين ، إلا أنهم يأتون أيضا مع المشكلات المعتادة التي تواجهها جميع الشركات العامة. وتشمل هذه الفضائح المحتملة التي تنطوي على سوء سلوك القيادة ، أو الممارسات التجارية السيئة ، أو الدعاوى القضائية ، أو تغيير الشريط البيروقراطي القضائي ، وكلها يمكن أن تؤثر على قيمة السهم.
الجانب الإيجابي لامتلاك سهم وكيل Bitcoin هو عدم وجود رسوم موجودة في الصناديق الاستئمانية أو صناديق الاستثمار المتداولة. يدير الوكلاء أيضا أعمالا تحقق إيرادات وأرباحا. هذا يعني أنه بصرف النظر عن Bitcoin في ميزانيتها العمومية ، فإنها تمتلك قدرا من التخفيف ، مما يقلل من مخاطر الملكية. في حين أن سعر البيتكوين يمكن أن يؤثر على سعر سهم الوكلاء ، يمكن أن تدعم الأعمال التشغيلية مستوى معينا من سعر السوق فوق الصفر. يتمتع الوكلاء أيضا بميزة مهمة فوق الخيارات الأخرى وفقا لمايكل سايلور من MicroStrategy ، الذي أوضح أن صناديق الاستثمار المتداولة غير مستوية وتتقاضى رسوما ، بينما توفر شركته رافعة مالية بدون رسوم. تقدم MicroStrategy أداة عالية الأداء لمستثمري Bitcoin على المدى الطويل ويمكنها الاستفادة من الاقتراض الذكي لشراء Bitcoin.
إحدى القضايا المرتبطة بالشركات التي تتحمل ديونا لشراء البيتكوين والتي تحتاج إلى النظر فيها هي إمكانية تخفيف الأسهم. اعتبارا من ديسمبر 2023 ، كان لدى MicroStrategy 15.64 مليون سهم قائم ، بزيادة قدرها 25.76٪ مقارنة بعام 2022. مع امتلاك MicroStrategy ل 189,150 BTC ، يمثل كل سهم 0.012094 BTC. في وقت كتابة هذا التقرير ، سيستغرق الأمر حوالي 83 سهما (82.69 على وجه الدقة) من أسهم MicroStrategy لمطابقة 1 BTC.
ليس كل فرد أو مؤسسة أو شركة أو مكتب عائلي أو صندوق ثروة سيادية مستعدا أو مجهزا لامتلاك وإدارة Bitcoin مباشرة. هناك العديد من الأطراف التي تبحث عن التعرض للبيتكوين ، ولكنها تفضل أن تدار من قبل كيانات جديرة بالثقة في إعداد "Web2" التقليدي.
يتمتع المتداولون الذين يهتمون بتقلبات الأسعار في Bitcoin بفرصة الاستفادة من افتقار السوق التقليدي الحالي لفهم Bitcoin من خلال صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الاستئمانية والوكلاء. قد يشهد سعر كل منها زيادات حادة في أوقات التفاؤل وانخفاضات حادة خلال فترات التشاؤم (المعروفة باسم FUD والخوف وعدم اليقين والشك) ، حيث لا تزال الأسواق المالية التقليدية غير معتادة على فئة الأصول هذه. يوفر هذا فرصا للشراء بخصومات والبيع بأقساط دون تداول البيتكوين مباشرة. يمكن أن تكون حسابات التقاعد مثل 401Ks أو Roth IRAs والهياكل المماثلة في البلدان الأخرى وسيلة لإجراء صفقات معفاة من الضرائب خلال دورات Bitcoin.
إن تحديد الفائز في هذه المعضلة المالية التقليدية للبيتكوين ليس بهذه البساطة كما يبدو. قد يجد البعض مزايا في امتلاك جزء من الثقة ، خاصة إذا تم تداول الأسهم بسعر مخفض مقارنة بالأصل نفسه. بالنسبة للبعض ، قد يزيل ETF الرسوم المرتفعة المرتبطة بإدارة الثقة ، لكن مراقبة المبلغ المتقلب للبيتكوين المحتفظ به أمر بالغ الأهمية لضمان عدم وجود أي زيادة في الرافعة المالية. قد يلجأ آخرون إلى الوكلاء للحصول على التعرض بدون رسوم ، ولكن قد يضطرون إلى التعامل مع الفضائح المفاجئة وقضايا سوء الإدارة ومشاكل الملاءة المالية إذا لم يتم إعادة سداد ديون الشركات.
ومع ذلك ، فإن وجود مجموعة من الخيارات للمشاركة في ثورة Bitcoin يعد دائما أمرا إيجابيا ، لأنه سيشجع على المزيد من التبني بينما ننتقل إلى الدورات المستقبلية. من المهم أن تتذكر أن هذه المقالة لا تقدم نصائح أو توصيات استثمارية. ينطوي كل قرار استثمار وتداول على مخاطر ويجب على القراء تقييم خياراتهم بشكل مستقل عند اتخاذ قرار الاستثمار.
Published At
1/4/2024 5:03:00 PM
Disclaimer: Algoine does not endorse any content or product on this page. Readers should conduct their own research before taking any actions related to the asset, company, or any information in this article and assume full responsibility for their decisions. This article should not be considered as investment advice. Our news is prepared with AI support.
Do you suspect this content may be misleading, incomplete, or inappropriate in any way, requiring modification or removal?
We appreciate your report.