Les stablecoins connaissent un déclin de 18 mois dans un contexte de volatilité du marché de la cryptographie: un aperçu plus approfondi
Summary:
Les stablecoins ont connu une baisse de 18 mois, faisant chuter la domination du marché à 11,6%. La capitalisation boursière totale a été déclarée à 124 milliards de dollars en juillet, marquant une baisse affectant les principaux stablecoins. Cependant, Tether (USDT), le plus important d’entre eux, continue de croître. Bien que certains facteurs indiquent une poursuite de cette tendance, l’entrée d’une institution financière américaine importante comme PayPal sur le marché des stablecoins avec PayPal USD (PYUSD) pourrait renforcer la confiance des investisseurs. Ces tendances de marché en va-et-vient, entraînées par la hausse des taux d’intérêt, les défis juridiques et les préférences variables des investisseurs, placent l’avenir des stablecoins dans une position incertaine.
La stabilité de la crypto-monnaie semble passer au second plan, les stablecoins ayant connu un recul constant pendant 18 mois ininterrompus, réduisant leur domination du marché à seulement 11,6%. Un rapport du CCData indique que la valeur marchande globale du secteur des stablecoins a chuté à 124 milliards de dollars en juillet, au milieu d’un an et demi de baisse constante affectant la majorité des stablecoins importants. Les stablecoins notables tels que Pax Dollar (USDP), USD Coin (USDC) et Binance USD (BUSD) ont connu des baisses, tandis que Tether (USDT), le plus grand stablecoin sur la base de la part de marché, continue de se développer.
Conçus pour offrir une stabilité des prix, les stablecoins emploient diverses stratégies pour maintenir la stabilité sur le marché volatil de la cryptographie. La plupart de ces stratégies impliquent un soutien par des monnaies fiduciaires, d’autres reposant sur des crypto-monnaies ou des matières premières physiques, ou des approches algorithmiques. Les raisons du retrait des stablecoins restent non identifiées et potentiellement multifactorielles.
L’action en justice intentée par la Securities and Exchange Commission des États-Unis entraînant la suspension des dépôts en monnaie fiduciaire sur Binance.US, associée à la décision de MakerDAO de supprimer l’USDP de son pot de réserve en raison de la génération de revenus non productifs sont considérés comme des facteurs critiques. Même si les volumes de transactions de stablecoins ont atteint 406 milliards de dollars en août, marquant une augmentation de 10,9%, l’activité globale sur les bourses centralisées semble diminuer, et cette tendance devrait persister en septembre, selon le rapport CCData.
CCData lie l’action en justice de la SEC contre Binance et Coinbase, couplée à la course à l’enrôlement de Bitcoin (BTC) sur le marché des fonds négociés en bourse (ETF), à l’augmentation des volumes de négociation de stablecoins. Il en déduit que malgré le recul, les stablecoins continuent de servir d’options d’investissement sûres pour de nombreux investisseurs. D’autres facteurs sous-jacents pourraient être que les investisseurs utilisent leurs stablecoins pour acheter des actifs traditionnels lorsqu’ils se retirent du marché des crypto-monnaies, ou recherchent des rendements plus élevés disponibles dans les titres à revenu fixe.
Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a connu une forte reprise alors que la Réserve fédérale augmente les taux d’intérêt pour limiter l’inflation. Malgré une baisse à moins de 0,4 % en 2020, ces billets offrent actuellement un rendement de 4,25 %. Kadan Stadelmann, directeur de la technologie de la plate-forme blockchain, Komodo, estime que la stabilité souvent associée aux problèmes de dette publique attire les investisseurs, malgré la menace imminente d’une dette massive. Stadelmann dit que si les investisseurs en crypto perçoivent les stablecoins comme plus risqués en raison de la nature non réglementée du marché de la cryptographie et des rendements non garantis, ils préfèrent les bons du Trésor pour leur stabilité et leurs rendements garantis lorsque les taux d’intérêt sont comparables.
La réduction de la valeur marchande du secteur des stablecoins peut potentiellement avoir un impact sur l’ensemble du marché des crypto-monnaies, compte tenu de l’utilisation des stablecoins comme moyen de stockage et d’échange dans les opérations cryptographiques. Par conséquent, une baisse de la demande de stablecoins pourrait entraîner une réduction de la liquidité et de l’efficacité du marché de la cryptographie au sens large.
Alors que la valeur marchande globale du secteur des stablecoins a connu une baisse constante depuis 16 mois, le rapport CCData souligne que les volumes de transactions n’ont pas connu un sort similaire. Une baisse des volumes de transactions, ainsi qu’une diminution de la domination de l’USDT et des baisses marginales enregistrées en août, pourraient être dues à des changements dans le secteur des stablecoins. Becky Sarwate, responsable de la communication chez CEX. IO, une plate-forme de trading de crypto-monnaie, s’attend à une transition délicate des avoirs de Binance de stablecoin à BTC et ETH, en grande partie en raison des retombées de la Silicon Valley Bank qui ont affecté les 3,3 milliards de dollars de Circle sauvegardés là-bas.
Le principal stablecoin de Binance, BUSD, a continué de décliner après que Paxos ait été contraint d’arrêter l’émission de nouveaux jetons. En réponse, Binance a adopté TrueUSD (TUSD) et First Digital USD (FDUSD), ce qui a entraîné une augmentation spectaculaire de leurs capitalisations boursières, environ 240% et 1950% respectivement, en 2023.
Thomas Perfumo, responsable de la stratégie chez Kraken, un échange de crypto-monnaie, établit le lien entre la capitalisation boursière des stablecoins et la demande du marché. Il cite la croissance de l’offre de stablecoins circulants d’environ 5 milliards de dollars à environ 115 milliards de dollars en environ trois ans et demi comme un témoignage de la popularité de la couverture de la volatilité et de la flexibilité qu’elle permet pour les transactions mondiales, 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.
Peli Wang, cofondateur et chef des opérations chez Bracket Labs, compilateurs d’un échange d’options financières décentralisées, déclare que la capitalisation boursière réduite des principaux stablecoins comme USDT et USDC de 23% de juin 2022 à septembre 2023 est mineure par rapport à la baisse de 66% dans l’espace plus large de la crypto-monnaie de 3 billions de dollars à environ 1 billion de dollars de novembre 2021 à septembre 2023. Il considère les investisseurs en crypto-monnaie comme très opportunistes qui décident de détenir des actifs en fonction de la direction que prend le rendement, passant à la finance traditionnelle à mesure que ses taux d’intérêt augmentent.
Perfumo of Kraken soutient ce point de vue, citant le potentiel de la baisse de l’offre de stablecoins à avoir été provoqué par l’attrait de taux d’intérêt élevés pour les équivalents de trésorerie comme les obligations d’État. Il mentionne également le rapport de la Federal Deposit Insurance Corporation qui indique que les banques américaines ont enregistré plus de pertes de dépôts au cours des 40 dernières années en raison de rendements élevés, indiquant l’exode potentiel des fonds vers les bons du Trésor et les fonds du marché monétaire offrant des rendements améliorés.
Rompre avec les normes de crypto-monnaie de 2020 et se tourner vers la finance traditionnelle est devenu une tendance, selon Pegah Soltani, responsable des produits de paiement de Ripple. Lorsque la finance traditionnelle était marquée par des taux d’intérêt bas, il y avait relativement peu de coût d’opportunité pour détenir de l’argent dans des pièces stables sans rendement, car les bons du Trésor et autres titres à revenu fixe rapportaient près de zéro. Cependant, avec la hausse des taux d’intérêt, ces instruments sans rendement sont devenus moins attrayants.
Alors que la finance traditionnelle devient plus attrayante en raison de la hausse des taux d’intérêt, il n’y a aucun doute dans l’esprit de Sarwate de CEX. IO que l’adoption de stablecoin est initialement une plate-forme pratique pour ceux qui sont curieux de connaître l’économie numérique. Elle décrit les récents défis auxquels est confronté le marché des stablecoins comme un facteur de turbulence important pour les investisseurs, en raison de l’effondrement de l’échange de crypto-monnaie FTX et de l’écosystème Terra, qui comprenait un stablecoin qui a perdu presque toute sa valeur. Elle s’attend à des performances décevantes à l’avenir, à moins que les stablecoins ne puissent répondre aux deux principales préoccupations des investisseurs, la sécurité et l’appréciation de la valeur.
Pendant ce temps, Soltani anticipe un avenir brillant pour les monnaies fiduciaires tokenisées, prédisant qu’elles éclipseront les monnaies non tokenisées, peu importe qui les émet, que ce soit les banques, Circle, Tether ou autres. Elle précise que le choix entre les bons du Trésor et les stablecoins est une question de succès économique et réglementaire.
PayPal a récemment lancé un nouveau stablecoin connu sous le nom de PayPal USD (PYUSD). Le stablecoin indexé sur le dollar américain basé sur Ethereum est émis par Paxos et soutenu par des bons du Trésor américain à court terme et d’autres équivalents de trésorerie. L’avènement d’un stablecoin portant l’autorité d’une grande institution américaine comme PayPal pourrait renforcer la confiance des investisseurs. Cependant, Sarwate de CEX. IO est sceptique quant au contrôle tyrannique diluant la valeur intrinsèque des crypto-monnaies, suggérant que cela pourrait être la raison pour laquelle PYUSD a eu du mal à obtenir le soutien des investisseurs jusqu’à présent.
Alors que Sarwate pense que le soutien d’une marque hautement reconnaissable comme PayPal pourrait encourager les nouveaux arrivants à investir dans la cryptographie, Soltani de Ripple prédit un afflux considérable dans les stablecoins si PYUSD est répertorié et accepté par les commerçants affiliés à Tether, remodelant potentiellement les parts de marché existantes. Cependant, Soltani envisage une consolidation du marché jusqu’à quelques noms de confiance pour éviter la fragmentation de la liquidité.
Le repli des stablecoins semble être fonction de la stabilité relative du marché de la crypto-monnaie et de l’attrait des actifs productifs conventionnels que les investisseurs considèrent comme sûrs lors de la consolidation du marché. L’avenir est incertain en ce qui concerne les stablecoins offrant une exposition aux titres à revenu fixe ou si les rampes d’accès et de sortie deviendront suffisamment transparentes et efficaces pour provoquer des fluctuations majeures du marché. L’incertitude du stablecoin continue.
Published At
9/22/2023 1:03:00 PM
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