Decodificação de investimentos em Bitcoin: ETFs, trusts e proxies desvendados
Summary:
O artigo discute o impacto potencial e as considerações da aprovação de um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin (BTC) pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA. Ele explora várias formas de investimentos em Bitcoin – ETFs, trusts e proxies – e seus respectivos prós e contras. Ele fala sobre acessibilidade reduzida em instrumentos financeiros como contas 401K ou Roth IRA e como ETFs, trusts e proxies permitem a exposição ao Bitcoin. O artigo aborda ainda o escrutínio regulatório, custos mais elevados, preocupações de liquidez e estruturas de taxas associadas a essas formas de investimentos. A peça termina enfatizando que, embora cada avenida de investimento venha com seus desafios únicos, a disponibilidade de mais opções é benéfica para uma adoção mais ampla do Bitcoin.
A potencial aprovação de um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin (BTC) pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA desencadeou grandes especulações sobre os movimentos esperados do preço do BTC. Concorrentes de peso como BlackRock, Fidelity, VanEck e Bitwise fizeram suas aplicações, com a Grayscale, tendo derrotado a SEC no tribunal em agosto de 2023, atualmente trabalhando para transformar seu estabelecido Grayscale Bitcoin Trust em um ETF genuíno à vista de BTC. Isso leva a um exame dos potenciais benefícios ou desvantagens de selecionar um ETF em vez de um fundo fiduciário para investidores ativos nas esferas financeiras tradicionais.
As complexidades são ainda mais amplificadas, dado que várias empresas possuem Bitcoin em seus balanços, servindo assim como posse virtual alternativa do ativo. Essas três vias de investimento em BTC – ETFs, trusts e proxies – vêm com suas vantagens e desafios exclusivos. Apesar da independência oferecida pela autocustódia individual do Bitcoin, há situações em que os indivíduos podem optar por uma dessas três rotas alternativas. Nos Estados Unidos, a maioria das pessoas tem contas de aposentadoria como 401K ou Roth IRA, que investem predominantemente em mercados de ações convencionais. Esses fundos são geralmente inacessíveis até a aposentadoria sem incorrer em penalidades substanciais. No entanto, ETFs, trusts e proxies tornam a exposição ao Bitcoin possível nesse meio tempo. Todos esses três métodos são passivos, não obrigando ninguém a gerenciar frases e carteiras ou agonizar com golpes fraudulentos ou perdas devido a erros humanos.
O CEO da BlackRock, Larry Fink, destacou em entrevista à Fox Business que o Bitcoin e a tecnologia blockchain poderiam potencialmente eliminar a necessidade de custódias financeiras. Ele acrescentou que, embora ainda houvesse um longo caminho a percorrer, era uma progressão tecnológica, e a utilidade de ter um custodiante confiável foi uma das vantagens que ele propôs para investir em um ETF de Bitcoin.
Muitos escreveram extensivamente sobre as perspectivas dos ETFs de Bitcoin. Especialistas do setor, como o cofundador da MicroStrategy, Michael Saylor, sugeriram que os ETFs de BTC à vista representam o desenvolvimento mais significativo em Wall Street nos últimos 30 anos. Por exemplo, no 3º trimestre de 2023, 28,2% dos volumes totais de negociação de ações nos EUA eram compostos por ETFs. Embora os ETFs de Bitcoin apresentem liquidez significativa para uma carteira financeira tradicional, eles são exclusivamente acessíveis enquanto a negociação no mercado de ações está em andamento. Isso infelizmente é uma limitação, já que a disponibilidade de negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana do Bitcoin facilita as negociações contra mudanças de preço a qualquer momento, o que não é possível com ETFs.
Mesmo que alguns ETFs estejam disponíveis o tempo todo, sua operação é restrita aos dias da semana. Isso representa um problema, já que volumes menores nos fins de semana podem resultar em oscilações de preços que não podem ser capitalizadas até que os mercados financeiros tradicionais reabram na segunda-feira. No entanto, isso afeta apenas os padrões de negociação de curto prazo, e se os compradores do ETF são investidores de longo prazo, essa ação de preço é menos preocupante, mas é digna de nota.
Outra preocupação, frequentemente levantada no espaço do mercado tradicional, é a supervisão regulatória frouxa percebida dos mercados de Bitcoin. Os ETFs de Bitcoin, como estariam sujeitos a um maior escrutínio regulatório, poderiam potencialmente oferecer um grau de proteção ao investidor e dar uma impressão de integridade do mercado aos investidores tradicionais.
No entanto, o investimento em um ETF de Bitcoin pode resultar em custos mais altos por meio de taxas maiores em relação a outros métodos de exposição ao Bitcoin. Alguns dos ETFs de ouro de menor custo têm taxas anuais entre 0,09% e 0,6% com base nas participações do investidor. Esse percentual de despesa é vital, pois pode impactar os lucros e retornos do investidor.
Semelhante a um ETF à vista, um fundo também possui o ativo subjacente. No entanto, um ETF deve adquirir mais do ativo à vista (por exemplo, Bitcoin) com base na demanda. Um fundo fiduciário retém uma quantidade específica de um ativo e vende ações derivadas desse montante fixo total introduzido inicialmente quando o trust é lançado.
Os fundos podem ter alguns benefícios, incluindo a divulgação periódica de suas participações em Bitcoin, o que promove algum nível de transparência de investimento. Os fundos fiduciários tendem a ser menos líquidos do que os ETFs, tornando-os mais difíceis de negociar em mercados secundários. O outro desafio pode vir a ser um pró ou contra, dependendo do momento do investimento. Os fundos permitem que os investidores negociem com desconto ou prêmio com base nas flutuações de preço do Bitcoin. O valor líquido do ativo de 1 BTC pode ser menor do que o custo de ações equivalentes de um fundo de Bitcoin, negociando assim com um prêmio. O inverso também é possível: o preço de 1 BTC pode exceder as ações equivalentes do fundo Bitcoin, oferecendo um desconto.
No entanto, os fundos fiduciários atraem taxas de despesas de fundo mais altas, pois são gerenciados ativamente. O Grayscale Bitcoin Trust impõe uma taxa de administração anual de 2% em comparação com as taxas potencialmente mais baixas em ETFs em potencial, o que é um fator essencial a ser observado no processo de tomada de decisão.
Um investidor pode querer experimentar a ação de preço do Bitcoin, mas sem exposição direta ao ativo em si, que é onde um proxy Bitcoin entra em jogo. Podem ser empresas ou ações que operam no espaço blockchain ou que mantêm o Bitcoin em seu balanço. Mineradores públicos de Bitcoin, como Marathon, Hut8 e CleanSpark, entre outros, servem como proxies de Bitcoin nos EUA Empresas como a MicroStrategy, que tem cerca de 189.150 BTC em fundos, avaliados em cerca de US$ 8,1 bilhões, também podem servir a esse propósito.
A análise financeira tradicional de ações geralmente envolve a revisão dos resultados dos EUA. Princípios Contábeis Geralmente Aceitos. Por exemplo, o prejuízo líquido reportado da MicroStrategy de US$ 193,7 milhões no 4º trimestre de 2022, devido à queda do Bitcoin para a faixa de US$ 16.000, teve um impacto na forma como os analistas de Wall Street percebiam as ações. No entanto, essa métrica tradicional será alterada em dezembro de 2024, quando as práticas contábeis começarão a refletir o valor justo do Bitcoin detido por uma empresa. Isso potencialmente transformará os números financeiros de empresas como a MicroStrategy, especialmente se o preço à vista do Bitcoin receber um empurrão para cima impulsionado pelo próximo evento de halving programado para abril de 2024.
As ações de mineradoras de Bitcoin (como destacado na tabela abaixo) tiveram um desempenho robusto em 2023, com a maioria delas registrando aumentos de três dígitos. Esses mineradores podem obter enormes lucros não apenas com o potencial aumento futuro no preço do Bitcoin, mas também com suas participações em Bitcoin. O peso da dívida em seus balanços é um fator crítico na análise dessas ações de mineração de Bitcoin. Embora essa dívida possa permitir que algumas empresas comprem equipamentos de mineração novos e mais eficientes para contornar sua concorrência, a iminente oferta reduzida de Bitcoin no mercado pode colocar alguns mineradores em uma posição precária se não conseguirem obter recompensas de mineração devido à sorte desfavorável.
Embora os proxies forneçam aos mercados tradicionais exposição indireta ao Bitcoin, eles também vêm com os problemas usuais que todas as empresas públicas enfrentam. Isso inclui potenciais escândalos envolvendo mau comportamento da liderança, más práticas comerciais, processos judiciais ou mudança de fita burocrática jurisdicional, todos os quais podem influenciar o valor da ação.
A vantagem de possuir uma ação proxy Bitcoin é a falta de taxas presentes em trusts ou ETFs. Os proxies também operam negócios que geram receita e lucro. Isso significa que, além do Bitcoin em seu balanço, eles possuem uma extensão de amortecimento, reduzindo o risco de propriedade. Embora o preço do Bitcoin possa impactar o preço das ações dos proxies, o negócio operacional pode suportar algum nível de preço de mercado acima de zero. Os proxies também têm uma vantagem importante sobre outras opções, de acordo com Michael Saylor, da MicroStrategy, que explicou que os ETFs são desnivelados e cobram uma taxa, enquanto sua empresa fornece alavancagem sem uma taxa. A MicroStrategy apresenta um veículo de alto desempenho para investidores de Bitcoin de longo prazo e pode alavancar empréstimos inteligentes para comprar Bitcoin.
Uma questão ligada às empresas que contraem dívidas para aquisição de Bitcoin e que precisa ser considerada é o potencial de diluição de ações. Em dezembro de 2023, a MicroStrategy tinha 15,64 milhões de ações em circulação, um aumento de 25,76% em relação a 2022. Com a MicroStrategy detendo 189.150 BTC, cada ação representa 0,012094 BTC. No momento em que este artigo foi escrito, seriam necessárias cerca de 83 ações (82,69 para ser preciso) de ações da MicroStrategy para corresponder a 1 BTC.
Nem todo indivíduo, instituição, empresa, family office ou fundo soberano está preparado ou equipado para possuir e gerenciar seu Bitcoin diretamente. Existem várias partes procurando exposição ao Bitcoin, mas preferem que ele seja gerenciado por entidades confiáveis na configuração tradicional "Web2".
Os traders que prestam atenção às flutuações de preço do Bitcoin têm a oportunidade de aproveitar a atual falta de compreensão do mercado tradicional sobre o Bitcoin por meio de ETFs, trusts e proxies. O preço de cada um pode experimentar aumentos acentuados durante momentos de otimismo e quedas acentuadas durante períodos de pessimismo (comumente conhecido como FUD, medo, incerteza e dúvida), já que os mercados financeiros tradicionais ainda não estão familiarizados com essa classe de ativos. Isso oferece oportunidades de comprar com descontos e vender com prêmios sem negociar diretamente Bitcoin. Contas de aposentadoria como 401Ks ou Roth IRAs e estruturas semelhantes em outros países podem ser uma maneira de fazer negociações isentas de impostos durante os ciclos do Bitcoin.
Identificar um vencedor neste tradicional trilema financeiro do Bitcoin não é tão simples quanto parece. Alguns podem encontrar vantagens em possuir uma parte de um trust, especialmente se as ações forem negociadas com desconto em comparação com o próprio ativo. Para alguns, um ETF pode tirar as altas taxas associadas à gestão de confiança, mas monitorar a quantidade flutuante de Bitcoin detida é crucial para garantir que não haja nenhuma alavancagem excessiva. Outros podem recorrer a procuradores para ganhar exposição com taxas zero, mas podem ter que lidar com escândalos repentinos, problemas de má gestão e problemas de solvência se as dívidas corporativas não forem recuperadas.
No entanto, ter uma gama de opções para participar da revolução do Bitcoin é sempre positivo, pois incentivará mais adoção à medida que avançamos para ciclos futuros. É importante lembrar que este artigo não fornece conselhos ou recomendações de investimento. Toda decisão de investimento e negociação envolve risco e os leitores devem avaliar suas opções de forma independente ao decidir investir.
Published At
1/4/2024 5:03:00 PM
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