Entschlüsselung von Bitcoin-Investitionen: ETFs, Trusts und Proxys entwirrt
Summary:
Der Artikel erörtert die möglichen Auswirkungen und Überlegungen einer Bitcoin (BTC) Exchange Traded Fund (ETF)-Genehmigung durch die U.S. Securities and Exchange Commission. Er untersucht verschiedene Formen von Bitcoin-Investitionen – ETFs, Trusts und Proxys – und ihre jeweiligen Vor- und Nachteile. Es geht um die eingeschränkte Zugänglichkeit von Finanzinstrumenten wie 401K- oder Roth IRA-Konten und darum, wie ETFs, Trusts und Proxys ein Bitcoin-Engagement ermöglichen. Der Artikel befasst sich außerdem mit der regulatorischen Kontrolle, höheren Kosten, Liquiditätsproblemen und Gebührenstrukturen im Zusammenhang mit diesen Anlageformen. Der Artikel endet mit der Betonung, dass, obwohl jeder Investitionsweg seine einzigartigen Herausforderungen mit sich bringt, die Verfügbarkeit von mehr Optionen für eine breitere Bitcoin-Akzeptanz von Vorteil ist.
Die mögliche Zulassung eines börsengehandelten Bitcoin-Fonds (ETF) durch die US-Börsenaufsicht SEC hat große Spekulationen über erwartete BTC-Preisbewegungen ausgelöst. Schwergewichtige Konkurrenten wie BlackRock, Fidelity, VanEck und Bitwise haben ihre Anträge gestellt, wobei Grayscale, nachdem es die SEC im August 2023 vor Gericht besiegt hat, derzeit daran arbeitet, seinen etablierten Grayscale Bitcoin Trust in einen echten BTC-Spot-ETF umzuwandeln. Dies veranlasst zu einer Prüfung der potenziellen Vor- oder Nachteile der Auswahl eines ETF gegenüber einem Trust für Anleger, die in den traditionellen Finanzbereichen tätig sind.
Die Komplexität wird noch verstärkt, da mehrere Unternehmen Bitcoin in ihren Bilanzen besitzen und somit als alternativer virtueller Besitz des Vermögenswerts dienen. Diese drei BTC-Anlagemöglichkeiten – ETFs, Trusts und Proxys – bringen ihre einzigartigen Vorteile und Herausforderungen mit sich. Trotz der Unabhängigkeit, die die individuelle Bitcoin-Selbstverwahrung bietet, gibt es Situationen, in denen sich Einzelpersonen für einen dieser drei alternativen Wege entscheiden können. In Amerika haben die meisten Menschen Altersvorsorgekonten wie 401K oder Roth IRA, die überwiegend in konventionelle Aktienmärkte investieren. Diese Fonds sind in der Regel bis zur Pensionierung nicht zugänglich, ohne dass erhebliche Strafen anfallen. ETFs, Trusts und Proxys ermöglichen jedoch in der Zwischenzeit ein Bitcoin-Engagement. Alle drei Methoden sind passiv und verpflichten niemanden, Seed-Phrasen und Wallets zu verwalten oder sich über betrügerische Betrügereien oder Verluste aufgrund menschlicher Fehltritte zu ärgern.
Der CEO von BlackRock, Larry Fink, betonte in einem Interview auf Fox Business, dass Bitcoin und die Blockchain-Technologie möglicherweise die Notwendigkeit von Finanzverwaltern beseitigen könnten. Er fügte hinzu, dass es zwar noch ein langer Weg sei, es sich aber um einen technologischen Fortschritt handele, und der Nutzen einer glaubwürdigen Verwahrstelle sei einer der Vorteile, die er für die Investition in einen Bitcoin-ETF vorschlug.
Viele haben ausführlich über die Aussichten von Bitcoin-ETFs geschrieben. Branchenexperten wie der Mitbegründer von MicroStrategy, Michael Saylor, sind der Meinung, dass Spot-BTC-ETFs die bedeutendste Entwicklung an der Wall Street in den letzten 30 Jahren darstellen. Im 3. Quartal 2023 entfielen beispielsweise 28,2 % des gesamten Aktienhandelsvolumens in den USA auf ETFs. Während Bitcoin-ETFs eine erhebliche Liquidität für ein traditionelles Finanzportfolio darstellen, sind sie ausschließlich während des Börsenhandels zugänglich. Dies ist leider eine Einschränkung, da die 24/7-Handelsverfügbarkeit von Bitcoin den Handel gegen Preisänderungen jederzeit erleichtert, was bei ETFs nicht möglich ist.
Auch wenn einige ETFs rund um die Uhr verfügbar sind, ist ihr Betrieb auf Wochentage beschränkt. Dies stellt ein Problem dar, da geringere Volumina an Wochenenden möglicherweise zu Preisschwankungen führen könnten, die erst dann genutzt werden können, wenn die traditionellen Finanzmärkte am Montag wieder öffnen. Dies wirkt sich jedoch nur auf kurzfristige Handelsmuster aus, und wenn die Käufer des ETFs langfristige Anleger sind, ist diese Kursentwicklung weniger besorgniserregend, aber dennoch bemerkenswert.
Ein weiteres Problem, das im traditionellen Marktbereich oft geäußert wird, ist die als lax empfundene regulatorische Aufsicht über die Bitcoin-Märkte. Bitcoin-ETFs könnten, da sie einer verschärften behördlichen Kontrolle unterliegen würden, möglicherweise ein gewisses Maß an Anlegerschutz bieten und traditionellen Anlegern den Eindruck von Marktintegrität vermitteln.
Die Investition in einen Bitcoin-ETF kann jedoch im Vergleich zu anderen Methoden des Bitcoin-Engagements zu höheren Kosten durch höhere Gebühren führen. Einige der kostengünstigsten Gold-ETFs haben jährliche Gebühren zwischen 0,09 % und 0,6 %, basierend auf den Beständen des Anlegers. Dieser Kostenprozentsatz ist von entscheidender Bedeutung, da er sich auf die Gewinne und Renditen des Anlegers auswirken könnte.
Ähnlich wie ein Spot-ETF besitzt auch ein Trust den zugrunde liegenden Vermögenswert. Ein ETF muss jedoch je nach Nachfrage mehr von dem Spot-Asset (z. B. Bitcoin) beschaffen. Ein Trust behält einen bestimmten Betrag eines Vermögenswerts und verkauft Anteile, die von diesem festen Gesamtbetrag abgeleitet sind, der ursprünglich bei der Gründung des Trusts eingeführt wurde.
Trusts können einige Vorteile haben, einschließlich der regelmäßigen Offenlegung ihrer Bitcoin-Bestände, was ein gewisses Maß an Investitionstransparenz fördert. Trusts sind in der Regel weniger liquide als ETFs, was den Handel auf den Sekundärmärkten schwieriger macht. Die andere Herausforderung könnte sich als Vor- oder Nachteil herausstellen, je nach Zeitpunkt der Investition. Trusts ermöglichen es Anlegern, entweder mit einem Abschlag oder einer Prämie zu handeln, die auf den Preisschwankungen von Bitcoin basiert. Der Nettoinventarwert von 1 BTC kann niedriger sein als die Kosten für gleichwertige Aktien eines Bitcoin-Trusts und wird daher mit einem Aufschlag gehandelt. Auch das Gegenteil ist möglich: Der Preis von 1 BTC kann die entsprechenden Aktien des Bitcoin-Trusts übersteigen und einen Rabatt bieten.
Trusts ziehen jedoch höhere Fondskostengebühren an, da sie aktiv verwaltet werden. Der Grayscale Bitcoin Trust erhebt eine jährliche Verwaltungsgebühr von 2 % im Vergleich zu den potenziell niedrigeren Gebühren für potenzielle ETFs, was ein wesentlicher Faktor ist, der bei der Entscheidungsfindung zu beachten ist.
Ein Anleger möchte vielleicht die Preisentwicklung von Bitcoin erleben, aber ohne ein direktes Engagement in dem Vermögenswert selbst, und hier kommt ein Bitcoin-Proxy ins Spiel. Dabei kann es sich um Unternehmen oder Aktien handeln, die im Blockchain-Bereich tätig sind oder Bitcoin in ihrer Bilanz halten. Öffentliche Bitcoin-Miner wie Marathon, Hut8 und CleanSpark dienen unter anderem als Bitcoin-Proxys in den USA. Unternehmen wie MicroStrategy, die über etwa 189.150 BTC in Fonds verfügen, die schätzungsweise fast 8,1 Milliarden US-Dollar wert sind, können diesem Zweck ebenfalls dienen.
Die traditionelle Finanzanalyse von Aktien beinhaltet oft die Überprüfung der Ergebnisse von U.S. allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen. So hatte beispielsweise der von MicroStrategy gemeldete Nettoverlust von 193,7 Mio. $ im 4. Quartal 2022, der auf den Rückgang von Bitcoin in den Bereich von 16.000 $ zurückzuführen ist, einen Einfluss darauf, wie die Wall Street-Analysten die Aktie wahrnahmen. Diese traditionelle Kennzahl wird jedoch im Dezember 2024 geändert, wenn die Rechnungslegungspraktiken beginnen, den beizulegenden Zeitwert von Bitcoin widerzuspiegeln, die von einem Unternehmen gehalten werden. Dies wird möglicherweise die Finanzzahlen für Unternehmen wie MicroStrategy verändern, insbesondere wenn der Spotpreis von Bitcoin durch die bevorstehende Halbierung, die für etwa April 2024 geplant ist, einen Aufwärtsschub erhält.
Bitcoin-Miner-Aktien (wie in der folgenden Tabelle hervorgehoben) verzeichneten im Jahr 2023 eine robuste Performance, wobei die meisten von ihnen dreistellige Zuwächse verzeichneten. Diese Miner werden nicht nur mit dem potenziellen zukünftigen Anstieg des Bitcoin-Preises, sondern auch mit ihren Bitcoin-Beständen enorme Gewinne erzielen. Die Schuldenlast in ihren Bilanzen ist ein kritischer Faktor bei der Analyse dieser Bitcoin-Mining-Aktien. Während diese Schulden es einigen Unternehmen ermöglichen könnten, sich neue und effizientere Mining-Geräte zu leisten, um ihre Konkurrenz zu umgehen, könnte das bevorstehende reduzierte Angebot an Bitcoin auf dem Markt einige Miner in eine prekäre Lage bringen, wenn sie aufgrund von ungünstigem Glück keine Mining-Belohnungen erhalten können.
Während Proxys traditionellen Märkten ein indirektes Engagement in Bitcoin bieten, bringen sie auch die üblichen Probleme mit sich, mit denen alle börsennotierten Unternehmen konfrontiert sind. Dazu gehören potenzielle Skandale im Zusammenhang mit Fehlverhalten der Führung, schlechten Geschäftspraktiken, Rechtsstreitigkeiten oder wechselnden bürokratischen Vorschriften, die alle den Wert der Aktie beeinflussen können.
Der Vorteil des Besitzes einer Bitcoin-Proxy-Aktie ist das Fehlen von Gebühren, die bei Trusts oder ETFs anfallen. Proxys betreiben auch Geschäfte, die Umsatz und Gewinn generieren. Das bedeutet, dass sie, abgesehen von Bitcoin in ihrer Bilanz, über eine gewisse Polsterung verfügen, die das Eigentumsrisiko verringert. Während sich der Preis von Bitcoin auf den Aktienkurs von Proxys auswirken kann, kann das operative Geschäft ein gewisses Maß an Marktpreis über Null unterstützen. Laut Michael Saylor von MicroStrategy haben Proxys auch einen wichtigen Vorteil gegenüber anderen Optionen, der erklärte, dass ETFs nicht gelevelt sind und eine Gebühr erheben, während sein Unternehmen eine Hebelwirkung ohne Gebühr anbietet. MicroStrategy stellt ein leistungsstarkes Vehikel für langfristige Bitcoin-Investoren dar und kann intelligente Kreditaufnahme nutzen, um Bitcoin zu kaufen.
Ein Problem im Zusammenhang mit Unternehmen, die Schulden für die Bitcoin-Beschaffung aufnehmen, ist das Potenzial einer Aktienverwässerung. Im Dezember 2023 hatte MicroStrategy 15,64 Millionen Aktien im Umlauf, was einem Anstieg von 25,76 % gegenüber 2022 entspricht. Da MicroStrategy 189.150 BTC hält, steht jede Aktie für 0,012094 BTC. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels wären etwa 83 Aktien (82,69, um genau zu sein) der MicroStrategy-Aktie erforderlich, um 1 BTC zu entsprechen.
Nicht jede Einzelperson, Institution, jedes Unternehmen, Family Office oder jeder Staatsfonds ist bereit oder ausgestattet, ihre Bitcoin direkt zu besitzen und zu verwalten. Es gibt mehrere Parteien, die nach einem Bitcoin-Engagement suchen, es aber vorziehen, dass es von vertrauenswürdigen Unternehmen in der traditionellen "Web2"-Umgebung verwaltet wird.
Händler, die auf Preisschwankungen bei Bitcoin achten, haben die Möglichkeit, das derzeitige mangelnde Verständnis des traditionellen Marktes für Bitcoin durch ETFs, Trusts und Proxys zu nutzen. Der Preis jedes einzelnen kann in Zeiten des Optimismus stark steigen und in Zeiten des Pessimismus (allgemein bekannt als FUD, Angst, Unsicherheit und Zweifel) stark zurückgehen, da die traditionellen Finanzmärkte mit dieser Anlageklasse noch nicht vertraut sind. Dies bietet die Möglichkeit, mit Abschlägen zu kaufen und mit Aufschlägen zu verkaufen, ohne direkt mit Bitcoin zu handeln. Altersvorsorgekonten wie 401Ks oder Roth IRAs und ähnliche Strukturen in anderen Ländern können eine Möglichkeit sein, während der Bitcoin-Zyklen steuerfrei zu handeln.
Einen Gewinner in diesem traditionellen finanziellen Bitcoin-Trilemma zu identifizieren, ist nicht so einfach, wie es scheint. Einige könnten Vorteile darin sehen, einen Teil eines Trusts zu besitzen, insbesondere wenn die Aktien im Vergleich zum Vermögenswert selbst mit einem Abschlag gehandelt werden. Für einige mag ein ETF die hohen Gebühren wegnehmen, die mit der Treuhandverwaltung verbunden sind, aber die Überwachung der schwankenden Menge an gehaltenen Bitcoin ist entscheidend, um sicherzustellen, dass es keine übermäßige Hebelwirkung gibt. Andere könnten sich an Proxys wenden, um sich ohne Gebühren zu exponieren, müssen sich aber möglicherweise mit plötzlichen Skandalen, Missmanagementproblemen und Solvenzproblemen auseinandersetzen, wenn die Unternehmensschulden nicht repaiD sind.
Nichtsdestotrotz ist es immer positiv, eine Reihe von Optionen zu haben, um an der Bitcoin-Revolution teilzunehmen, da es mehr Akzeptanz fördern wird, wenn wir uns in zukünftige Zyklen bewegen. Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass dieser Artikel keine Anlageberatung oder -empfehlung enthält. Jede Investitions- und Handelsentscheidung ist mit Risiken verbunden, und die Leser sollten ihre Optionen unabhängig bewerten, wenn sie sich für eine Investition entscheiden.
Published At
1/4/2024 5:03:00 PM
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