Invesco adota modelo de resgate de dinheiro para ETF de Bitcoin enquanto SEC mostra preferência
Summary:
Os emissores de ETFs de Bitcoin estão elaborando seus envios à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), com indicações claras da preferência do regulador por um modelo de resgate "em dinheiro". A última empresa a se adequar ao modelo de caixa é a Invesco, sugerindo a inevitabilidade de outras empresas seguirem o exemplo. Apesar de propostas alternativas como o modelo em espécie, a SEC parece resoluta em sua posição. Especialistas observam que, enquanto o modelo em espécie oferece eficiência, o modelo de criação de caixa oferece mais flexibilidade aos participantes. Essa situação chamou a atenção de várias empresas de gestão de ativos, acelerando seus preparativos para produtos spot de Bitcoin.
Emissores de Bitcoin Exchange-Traded Fund (ETF) estão trabalhando os detalhes de suas submissões à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), em meio a indicações claras de que o regulador prefere um modelo de resgate "em dinheiro" a contrapropostas de emissores como a BlackRock. Scott Johnsson, especialista jurídico em finanças, revelou em 14 de dezembro que a Invesco, candidata ao ETF, é a empresa mais recente a sucumbir à estrutura de criação e resgate de caixa para seu ETF.
Essa abordagem, de acordo com uma atualização do documento SEC S-1, facilitará a conclusão das transações iniciais em dinheiro. As autoridades têm se inclinado para esse modelo para ETFs de Bitcoin, apesar das alternativas de alguns candidatos, incluindo a BlackRock, que sugeriu um modelo "em espécie". A distinção entre os dois é que um ETF pode criar e resgatar ações de duas maneiras - via criação/resgate em dinheiro e criação/resgate em espécie. O modelo de criação de caixa envolve o participante autorizado depositando dinheiro no ETF, equivalente ao valor patrimonial líquido das novas unidades. O fundo então usa esse dinheiro para adquirir os ativos subjacentes, neste caso, o Bitcoin.
No caso de criações em espécie, o participante envia uma coleção de títulos que se alinham com a configuração e a ponderação da carteira do ETF, permitindo que o fundo emita unidades sem a necessidade de vender imediatamente os títulos à vista. Embora esse modelo seja considerado mais eficiente, pois evita spreads de compra e venda e taxas de corretagem relacionadas à venda da cesta à vista, o modelo de criação de caixa oferece mais flexibilidade aos participantes do fundo.
Mergulhando nos meandros desses modelos, James Seyffart destacou que o modelo de caixa resulta em spreads um pouco mais amplos e potenciais ineficiências fiscais, mas é melhor do que quaisquer alternativas financeiras tradicionais existentes.
Ao avaliar o recente arquivamento, Eric Balchunas, analista sênior de ETFs da Bloomberg, afirmou que é uma indicação significativa de que a SEC está insistindo firmemente em ETFs gerados por dinheiro para a execução inicial, um sentimento ecoado por meio de comunicações indiretas. Enquanto muitos estavam interessados em saber se a BlackRock poderia influenciar o regulador para a criação em espécie, Seyffart confirmou que todos eventualmente teriam que adotar a criação e o resgate de dinheiro.
No final de novembro, a BlackRock realizou discussões com a SEC sobre os processos de criação e resgate de ações de ETFs, propondo um modelo em espécie redesenhado ou híbrido, favorecendo isso para criações de dinheiro. Seyffart também chamou a atenção para a Bitwise adotar o modelo somente em dinheiro a partir de 4 de dezembro, apesar de ter opções de dinheiro em espécie ou dinheiro em seus papéis anteriormente.
Em 13 de dezembro, a SEC divergiu de sua decisão de aprovar ou reprovar um ETF Ether spot para Invesco e Galaxy Digital. Recentemente, várias empresas de gestão de ativos, incluindo BlackRock, Grayscale e Fidelity, estiveram em contato com a SEC para finalizar detalhes de seus produtos Bitcoin, com expectativas de uma aprovação coletiva no início de janeiro.
Published At
12/14/2023 7:29:56 AM
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