Упрямая инфляция, высокие процентные ставки и долги: отголоски прошлых циклов преследуют нынешнюю экономику
Summary:
Федеральная резервная система решила сохранить процентные ставки на самом высоком уровне со времен мирового финансового кризиса 2008 года. Сохраняющаяся высокая инфляция вызывает финансовую неопределенность, побуждая центральные банки рассматривать возможность более долгосрочных и более высоких ставок. Сегодня проводятся сравнения с циклом подъемов и спадов 90-х годов, когда процентные ставки взлетели, а экономика остается устойчивой, несмотря на угрозы высокой инфляции и геополитической напряженности. Уровень задолженности соответствует уровню 2001-2007 годов, усиливая опасения, напоминающие 2008 год. Несмотря на эти проблемы, криптовалюты и другие рынки демонстрируют оптимизм, предсказывая сильный бычий рынок в ближайшие пару лет.
На своем недавнем ноябрьском заседании Федеральная резервная система Соединенных Штатов приняла решение сохранить процентные ставки, которые в настоящее время находятся на самом высоком уровне со времен мирового финансового кризиса 2008-2009 годов. Ставка по федеральным фондам находится в диапазоне от 5,25 до 5,5%, отражая ставку Соединенного Королевства и опережая рекордно высокую ставку Европейского Союза в 4%. Такая высокая планка во многом объясняется упорно высокой инфляцией, которая вызывает беспокойство на развитых западных рынках. Прогнозы таких деятелей, как Кен Гриффин из Citadel, предполагают, что инфляция может сохраняться в течение десяти лет или более, что побуждает центральные банки бороться с концепцией более длительных и высоких ставок.
Этот предлагаемый сдвиг значительно отклоняется от стандарта последних 15 лет с удивительно низкими процентными ставками, поддерживаемыми бесконечными циклами заимствований на государственном, корпоративном и личном уровнях. Последовательный приток денег обеспечил последовательное ралли после мирового финансового кризиса и поддержал фондовые рынки во время худшего глобального кризиса в области здравоохранения за более чем столетие.
Понятно, что это предлагаемое изменение заставило инвесторов с тревогой задуматься о том, что может означать конец этого режима. Цикл подъемов и спадов является обычным явлением в капитализме, и, похоже, мы стоим на краю нового цикла.
Полезно проследить прошлое 2008 года, чтобы получить более четкое представление о текущем сценарии. С 1993 по 1995 год процентные ставки в США резко выросли из-за внезапного краха 1989 года, высокой инфляции и напряженности, связанной с Ближним Востоком, оказавшей давление на крупнейшую экономику мира. Федеральная резервная система отреагировала на это повышением ставок с 3% в 1993 году до 6% в 1995 году.
Этот подъем не помешал ни США, ни их западным торговым союзникам – напротив, он положил начало невероятному периоду роста. С 1995 по 1999 год стоимость S&P 500 выросла более чем в три раза, а композитный индекс NASDAQ взлетел на 800%. За это время глобализация, инновации и оптимизм породили Интернет, который в настоящее время является жизненно важным компонентом нашей глобальной экономики и повседневной жизни. Тем не менее, пузырь dot.com привел к огромным убыткам к октябрю 2002 года, и NASDAQ потерял всю свою прибыль.
Сегодня мы также сталкиваемся с высокой инфляцией и процентными ставками, поскольку в Европе и на Ближнем Востоке наблюдается растущая напряженность. Тем не менее, экономика на удивление устойчива, несмотря на проблемы, связанные с пандемией Covid-19. Отголоски бума доткомов мы можем найти на сегодняшней криптосцене. Предстоящее одобрение одного или нескольких спотовых биткоин-ETF США в январе наводнит этот довольно зарождающийся класс активов институциональными фондами. Это может вызвать взрывную волну активности IPO в отрасли и за ее пределами, которая в конечном итоге может взорваться, как это было в 1999 году.
Несмотря на сходство с 90-ми годами, один преобладающий фактор приближает нас к рыночному циклу 2001-2007 годов: долг. Фаза безрассудного кредитования в эти годы имела беспрецедентные последствия. Сейчас мы наблюдаем поразительное сходство с 2008 годом, когда задолженность домохозяйств США достигла рекордно высокого уровня, а уровень просроченной задолженности по кредитным картам быстро растет. Вместо того, чтобы проявлять бережливость, американские потребители занялись «тратами мести» после длительных локдаунов, и это имеет негативные последствия.
Несмотря на то, что этот разворот кредитной тенденции, возможно, не приведет к мировому банковскому коллапсу, как это было в 2008 году, он имеет решающее значение для здоровья экономики США, в основном ориентированной на потребителя. При высоких процентных ставках, которые будут преобладать, растущий долг неизбежно создаст давление.
Кроме того, нельзя игнорировать долги правительства США в размере 30 триллионов долларов, накопленные из-за пандемии. Этот до сих пор беспрецедентный сценарий привел к понижению кредитных рейтингов ведущей экономики мира, что до сих пор в значительной степени преуменьшалось.
Мы не столкнемся с немедленным «кредитным кризисом», как в 2008 году. Экономика США, и особенно потребительский сектор США, остается устойчивой. Более высокие процентные ставки не сдерживают покупку недвижимости, и расходы остаются высокими, поскольку рост заработной платы опережает инфляцию.
Криптовалютный рынок демонстрирует признаки оптимизма, особенно когда он вступает в новый бычий цикл. Инвесторы вкладывают значительные средства в альткоины, сметая воспоминания о предыдущих убытках, понесенных Terraform Labs, Three Arrows Capital, Celsius и FTX. Таким образом, в течение следующих одного-двух лет ожидается мощный бычий рынок, пока он не потеряет обороты. Между тем, растущий потребительский долг США – это бомба замедленного действия, которая вот-вот взорвется, особенно если высокие процентные ставки сохранятся.
Казначейство США и Федеральная резервная система, ключевые игроки в этом цикле, уже продемонстрировали свою готовность пересмотреть правила, чтобы обеспечить выживание банковской системы. По мере того, как ситуация будет меняться, следует ожидать изменений. Все, что восходит, в конечном счете нисходит, и этот принцип применим и здесь. Лукас Кили, ведущий инвестиционный директор Yield App, курирует распределение инвестиционного портфеля и возглавляет внедрение разнообразной линейки инвестиционных продуктов. Он придерживается этого мнения независимо, и оно не отражает и не представляет взгляды и мнения Cointelegraph.
Published At
11/13/2023 5:13:34 PM
Disclaimer: Algoine does not endorse any content or product on this page. Readers should conduct their own research before taking any actions related to the asset, company, or any information in this article and assume full responsibility for their decisions. This article should not be considered as investment advice. Our news is prepared with AI support.
Do you suspect this content may be misleading, incomplete, or inappropriate in any way, requiring modification or removal?
We appreciate your report.