Invesco adopte un modèle de rachat en espèces pour l’ETF Bitcoin alors que la SEC montre sa préférence
Summary:
Les émetteurs d’ETF Bitcoin sont en train d’élaborer leurs soumissions à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, avec des indications claires de la préférence du régulateur pour un modèle de rachat « en espèces ». La dernière entreprise à s’être conformée au modèle de trésorerie est Invesco, ce qui suggère qu’il est inévitable que d’autres entreprises emboîtent le pas. Malgré des propositions alternatives comme le modèle en nature, la SEC semble résolue dans sa position. Les experts notent que si le modèle en nature offre de l’efficacité, le modèle de création d’argent offre une plus grande flexibilité aux participants. Cette situation a attiré l’attention de diverses sociétés de gestion d’actifs, accélérant leurs préparatifs pour les produits Bitcoin au comptant.
Les émetteurs de fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin sont en train de peaufiner les détails de leurs soumissions à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, alors que le régulateur préfère un modèle de rachat « en espèces » aux contre-propositions d’émetteurs tels que BlackRock. Scott Johnsson, un expert juridique en finance, a révélé le 14 décembre qu’Invesco, un demandeur de FNB, est la plus récente société à avoir succombé au cadre de création et de rachat de liquidités pour son FNB.
Cette approche, selon une mise à jour de leur dépôt auprès de la SEC S-1, facilitera les transactions initiales effectuées en espèces. Les autorités se sont penchées vers ce modèle pour les ETF Bitcoin, malgré les alternatives de certains candidats, dont BlackRock, qui a suggéré un modèle « en nature ». La différence entre les deux est qu’un FNB peut créer et racheter des actions de deux façons : par la création/rachat en espèces et la création/rachat en nature. Le modèle de création de trésorerie implique que le participant autorisé dépose des liquidités dans le FNB, ce qui équivaut à la valeur liquidative des nouvelles parts. Le fonds utilise ensuite ces liquidités pour acquérir les actifs sous-jacents, en l’occurrence le Bitcoin.
Dans le cas d’une création en nature, le participant remet un ensemble de titres qui correspondent à la configuration et à la pondération du portefeuille de FNB, ce qui permet au fonds d’émettre des parts sans avoir à les vendre immédiatement au comptant. Bien que ce modèle soit considéré comme plus efficace puisqu’il évite les écarts entre les cours acheteur et vendeur et les frais de courtage liés à la vente du panier au comptant, le modèle de création de trésorerie offre plus de flexibilité aux participants au financement.
Se plongeant dans les subtilités de ces modèles, James Seyffart a souligné que le modèle de trésorerie entraîne des écarts un peu plus larges et des inefficacités fiscales potentielles, mais qu’il est meilleur que toutes les alternatives de financement traditionnelles existantes.
Lors de l’évaluation du récent dépôt, Eric Balchunas, analyste principal des FNB chez Bloomberg, a déclaré qu’il s’agissait d’une indication significative que la SEC insiste fermement sur les FNB générés par des liquidités pour la période initiale, un sentiment repris par des communications indirectes. Alors que beaucoup s’intéressaient à la question de savoir si BlackRock pouvait influencer le régulateur vers la création en nature, Seyffart a confirmé que tout le monde devrait éventuellement adopter la création et le rachat de liquidités.
À la fin du mois de novembre, BlackRock a eu des discussions avec la SEC concernant les processus de création et de rachat d’actions d’ETF, proposant un modèle en nature repensé ou hybride, privilégiant les créations en espèces. Seyffart a également attiré l’attention sur l’adoption par Bitwise du modèle en espèces uniquement à partir du 4 décembre, bien qu’il ait déjà eu des options en nature ou en espèces dans ses papiers.
Le 13 décembre, la SEC a modifié sa décision d’approuver ou de désapprouver un ETF Ether au comptant pour Invesco et Galaxy Digital. Récemment, plusieurs sociétés de gestion d’actifs, dont BlackRock, Grayscale et Fidelity, ont été en contact avec la SEC pour finaliser les détails de leurs produits Bitcoin, dans l’attente d’une approbation collective début janvier.
Published At
12/14/2023 7:29:56 AM
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