Coinbase fait face à des défis dans un contexte de baisse des volumes de transactions et de concurrence croissante des ETF Bitcoin
Summary:
Bien qu’il s’attende à profiter des marchés haussiers, Coinbase signale une baisse de 16 % du nombre d’utilisateurs effectuant des transactions mensuelles et une réduction de 54 % du volume des transactions au cours des trois premiers trimestres de 2023. Le total des revenus tirés des transactions est inférieur de 51 % à celui de la même période l’an dernier. Le bitcoin reste une exception, avec une augmentation de 28 % du volume des transactions. L’introduction de plusieurs ETF Bitcoin en janvier a conduit à des actifs très compétitifs, certaines entreprises renonçant aux frais, contrastant avec les frais liés aux crypto-monnaies de 1,5 % à 4 % de Coinbase. Coinbase est le dépositaire de huit des 11 nouveaux ETF Bitcoin. L’entreprise n’a pas l’intention de réduire les frais de transaction. Les investisseurs attendent les résultats du quatrième trimestre de Coinbase le 15 février pour d’éventuelles réductions de frais et des incitations aux émetteurs d’ETF crypto. Coinbase a du mal à s’adapter à l’évolution du marché des crypto-monnaies.
Une part considérable des revenus de Coinbase provient des frais de transaction, prospérant ainsi lorsque les marchés sont haussiers. Comme les frais de transaction sont basés sur un pourcentage, cela devrait rapporter plus d’argent par transaction et une augmentation des transactions avec plus de participants cherchant à bénéficier d’une poussée du marché. Malgré cette attente, les tendances observées dans les rapports financiers publics de Coinbase ont montré des résultats mitigés tout au long des trois premiers trimestres de 2023. La société a connu une baisse de 16 % du nombre d’utilisateurs effectuant des transactions mensuelles (MTU), classés comme des consommateurs qui effectuent au moins une transaction au cours de la période mesurée de 28 jours sur un ou plusieurs produits sur la plateforme. De plus, le volume des transactions a chuté de 54 % ; Le volume des transactions de consommation a chuté de 69 % et le volume institutionnel a connu une baisse de 50 %. Depuis le début de l’année, le total des revenus des transactions est en baisse de 51 % par rapport à la même période de l’année précédente. En outre, environ la moitié de tous les actifs cryptographiques détenus par les clients et 37 % des revenus des transactions sont liés au bitcoin (BTC). La société a signalé une réduction du volume des transactions sur pratiquement toutes les crypto-monnaies, à l’exception du Bitcoin, où sa part du volume des transactions a augmenté de 28 %.
La mise en œuvre de nombreux ETF Bitcoin en janvier a marqué une avancée significative pour la prise en compte des investissements publics dans les crypto-actifs. Si l’on exclut le 1er février, les volumes quotidiens des FNB du 11 janvier au 5 février ont dépassé 1 milliard de dollars. Cette nouvelle catégorie d’actifs très concurrentielle a vu ses frais réduits de 0,2 à 1,5 %, certaines entreprises offrant même d’annuler les frais pour une certaine durée ou pour un volume de dollars particulier. Au contraire, Coinbase facture entre 1,5 % et 4 % pour les services liés aux crypto-monnaies. Étant donné que les FNB au comptant ont une forte corrélation avec leurs actifs sous-jacents, la décision d’opter pour le FNB plutôt que pour l’actif sous-jacent est une décision logique rendue possible par des maisons de courtage à escompte comme Robinhood. Cela pose un problème pour Coinbase puisqu’environ 17 % de ses revenus proviennent des frais de transaction Bitcoin.
Coinbase bénéficie toutefois de ces ETF dans le sens où elle agit en tant que dépositaire de huit des 11 nouveaux ETF Bitcoin. Étant donné que les émetteurs de FNB sont tenus de posséder physiquement l’actif sous-jacent, la société devrait gagner environ 0,1 à 0,15 % en frais de garde, un montant nettement inférieur à celui des transactions de l’actif sous-jacent. Le seul avantage est que ceux qui considèrent les crypto-monnaies comme une alternative aux monnaies fiduciaires traditionnelles continueront probablement à posséder directement leurs crypto-monnaies par le biais de l’échange. Pourtant, étant donné que le nombre d’investisseurs qui détiennent des bitcoins en tant qu’actifs investissables pouvant être convertis en monnaies fiduciaires lorsque cela est nécessaire sera probablement faible et continuera à diminuer, le paradigme le plus probable est que la domination des « crypto-natifs » diminuera de plus en plus.
Emilie Choi, directrice de l’exploitation de Coinbase, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre de la société que Coinbase ne prévoyait pas de réduire les frais de transaction, ne semblant pas avoir anticipé le nombre d’ETF autorisés à être négociés ou leur immense popularité. Si un plus grand nombre d’émetteurs obtiennent l’approbation, nous pourrions nous attendre à un double impact : (1) une diminution des volumes de négociation des actifs sous-jacents au profit des ETF, et (2) une augmentation de la concurrence des autres bourses suite à l’approbation des ETF crypto. Les investisseurs intéressés par Coinbase devraient surveiller les résultats du quatrième trimestre de la société le 15 février pour comprendre s’il y aura une réduction des frais facturés pour les transactions Bitcoin et les incitations offertes aux émetteurs d’ETF crypto. Des tâches difficiles les attendent pour attirer une exposition aux actifs cryptographiques par l’intermédiaire de courtiers à escompte qui permettent également aux investisseurs de gérer efficacement leurs autres actions, produits dérivés et actifs cryptographiques. Une partie considérable des transactions effectuées par Coinbase au quatrième trimestre proviendra probablement d’investisseurs avisés qui parient sur d’éventuelles approbations d’ETF au comptant. Par conséquent, toute augmentation des transactions au cours de cette période pourrait être trompeuse.
Pour l’instant, Coinbase continuera probablement à avoir des difficultés en raison de la baisse des volumes de frais de transaction. À long terme, la société devra investir considérablement dans sa commercialisation en tant que lieu privilégié pour les émetteurs d’ETF crypto, si elle souhaite rester la première plateforme pour toutes les activités cryptographiques.
Published At
2/8/2024 10:07:11 PM
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