Les frais élevés des ETF Bitcoin de Grayscale : une stratégie de pari ou une sous-estimation de la concurrence sur le marché ?
Summary:
Grayscale pourrait maintenir des frais élevés pour son fonds négocié en bourse Bitcoin (BTC) afin de décourager les investisseurs d’encaisser et de parier sur une flambée du prix du Bitcoin, selon l’analyste de marché Jim Bianco. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a connu des sorties quotidiennes depuis son lancement le 11 janvier, s’élevant à plus de 14 milliards de dollars au 25 mars. Les frais de gestion annuels de 1,5 % de GBTC sont cinq fois plus élevés que la moyenne de 0,30 % des autres ETF Bitcoin. Il y a des spéculations selon lesquelles la stratégie de Grayscale pourrait être de miser sur l’augmentation du prix du bitcoin suffisamment pour compenser les retraits, ou qu’elle pourrait sous-estimer la nature concurrentielle du marché américain des ETF.
Un analyste de marché suggère que Grayscale pourrait maintenir des frais élevés pour son fonds négocié en bourse Bitcoin (BTC) afin de dissuader les investisseurs de retirer leurs fonds en prévision d’une hausse du prix du Bitcoin. Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a connu des retraits quotidiens depuis sa création le 11 janvier, qui s’élevaient à plus de 14 milliards de dollars au 25 mars. Jim Bianco, fondateur de Bianco Research et ancien analyste de Wall Street, a pointé du doigt les frais de GBTC comme « le problème », suggérant qu’au moins la moitié des retraits de GBTC étaient dus au fait que les investisseurs se sont tournés vers des ETF moins chers. Les frais de gestion annuels de GBTC sont de 1,5 %, ce qui est nettement supérieur aux frais moyens de 0,30 % des autres ETF Bitcoin.
Selon Bianco, il pourrait y avoir deux raisons pour lesquelles Grayscale ne réduit pas ses frais. Une possibilité est que Grayscale mise sur le fait que les investisseurs choisissent de rester avec GBTC en raison du coût élevé du retrait, sur la base d’une analyse des factures fiscales de ses détenteurs. Une autre raison plausible pourrait être les perspectives optimistes de Grayscale quant à l’évolution future du prix du bitcoin, ce qui pourrait potentiellement compenser les effets de ses sorties de fonds, à condition que le prix du bitcoin augmente considérablement.
Dans un scénario morne où le bitcoin chuterait à la place, Bianco suggère qu’une telle stratégie pourrait avoir des conséquences désastreuses. Le GBTC pourrait connaître une augmentation des ventes massives, les détenteurs trouvant qu’il est possible de régler leurs factures d’impôts et de ne jamais revenir au GBTC. Eric Balchunas, analyste des ETF chez Bloomberg, a réagi en suggérant que le GBTC pourrait ne plus jamais voir d’afflux de capitaux. Les actifs sous gestion de Grayscale s’élevaient à environ 24,7 milliards de dollars le 25 mars, selon les données de YCharts.
L’analyste s’est en outre demandé pourquoi Grayscale avait intenté une action en justice contre la Securities and Exchange Commission l’année dernière pour permettre la conversion du GBTC en ETF, tout en le gérant d’une manière qui pourrait conduire à une lente hémorragie. La réponse pourrait résider dans le battage médiatique généré par un ETF, qui pourrait potentiellement pomper suffisamment de bitcoins pour maintenir les actifs sous gestion de l’entreprise malgré l’hémorragie, conjecture Balchunas.
Une autre théorie avancée est que Grayscale a peut-être sous-estimé la nature concurrentielle du marché américain des FNB et qu’il n’était pas préparé aux stratégies d’établissement des prix agressives mises en œuvre par les concurrents pour accroître leur part de marché.
Un autre analyste de Bloomberg ETF, James Seyffart, suggère que les actions de Grayscale pourraient avoir été motivées par le désir d’aider sa société sœur en difficulté financière, Genesis, toutes deux filiales du Digital Currency Group (DCG). Seyffart a également mentionné que les deux sociétés étaient empêtrées dans un différend juridique prolongé.
Published At
3/26/2024 6:36:39 AM
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